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在特朗普总统任期的头六个月中，债券收益率巨大。
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过山车的收益率源于对关税和美国债务的担忧。
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Socgen的战略家说，债券市场正在关注发展。
Societe Generale说，到目前为止，对于债券市场来说，这已经是一个动荡的一年，对外国买家的赤字恐惧，关税发脾气和巧妙的性感，但仍有新的发展可能会使事情变得更加动摇。
策略师指出，今年迄今为止，美国债券投资者已经付出了一些合适的债券投资者，这在很大程度上是出于对唐纳德·特朗普总统的关税议程的担忧，并担心美国预算赤字的上升。
担心的是关税将提高通货膨胀，这将使利率保持较高，并且国家债务将扩大到不可持续的水平。两种可能性都使投资者不太愿意持有美国国库券，除非政府提供更具吸引力的收益率。
战略家在周五的一份报告中写道：“特朗普政府的前六个月使债券市场震撼了，从而对收益曲线的长期施加了压力。” “从长期的债券和美元资产可以继续进行，但这并不是一个简单的过程。”
这是银行认为接下来债券市场的三件事。
债券市场可能会看到，随着政府借更多的钱，美联储继续进行定量收紧，这种做法减少了中央银行持有的美国政府债券的数量。
预计国会将在八月的某个时候解除联邦债务上限。 SOCGEN策略师估计，一旦抬高天花板，财政部将需要通过发行更多名义优惠券来建立其帐户，并可能在明年2月之前达到发行速度。
如果债务上限没有取消，则根据Socgen的预测，到10月，财政部总帐户可能会“完全用尽”。
同时，投资者最近在国债上看起来更加谨慎。据美国银行称，最近20年的政府债券拍卖的需求比预期的要弱，外国参与五年来最低。
Socgen战略家写道：“债务和QT的上升将继续以债券淹没市场。” “有食欲，但是从长期债券和美元资产转移了明显的转变。”
Socgen为在接下来的四个季度中的2年和10年美国财政收益率可能发生了几种情况。以下是银行在2025年第四季度末期的2年和10年收益率的预测：
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设想 |
描述 |
2年收益率 |
10年收益率 |
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基本案例 |
美联储谦虚地放松了其政策，并在今年年底之前削减了两次费用。 |
3.75％ |
4.25％ |
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公牛案 |
美联储在经济中的基本原理恶化时，积极降低了费率。 |
3.25％ |
4.00％ |
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熊案 |
美联储对粘性通货膨胀的响应保持限制。 |
3.90％ |
4.60％ |
在所有情况下，收益率将远远超过五年前的位置。
由诸如短期财政部的流动资产储量支持的美国稳定者可以帮助提高对政府债券的需求。
Socgen说，Stablecoin发行人管理的资产约为2340亿美元，反映了2023年增长74％。根据财政部借贷咨询委员会的估计，到2028年底，这一数字预计到2028年底将增加到2万亿美元。
Stablecoins也是2024年美国T-Bills的第三大买家，仅次于摩根大通的政府货币市场基金和中国。
Socgen策略师说：“一个合理的情况（尽管高度不确定）的情况是，在未来三年内，稳定币可吸收约20％的预期净签发净签发账单。”
在上一句中，美国银行估计，传统银行赋予稳定的每一美元可能代表0.90美元的额外需求对美国财政部。该银行表示，稳定发行人的需求可能是财政市场波动的未来来源。
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