冲击、危机和虚假警报：如何评估真正的宏观经济风险。 2024. Philipp Carlsson-Szlezak 和 Paul Swartz。哈佛商业评论出版社。
良好的宏观经济预测和风险评估并不容易做出，所以也许应该将问题重新定义为一个学习发展更好的宏观判断的过程，而不是预测的努力。
宏观经济投资研究通常侧重于短期，与市场行为息息相关。它可以分为三种分析方法：将数据与精确预测联系起来的量化学派、通过故事提供宏观认知的叙述学派，以及以数据为支撑的叙述的混合学派。有明确的证据表明，大多数宏观预测都是有问题的，这些方法可能并不令人满意。 冲击、危机和误报 提出了一种令人耳目一新的思考和构建宏观风险的新方法。
合著者 Philipp Carlsson-Szlezak 和 Paul Swartz 分别是波士顿咨询集团的全球首席经济学家和高级经济学家，他们根本不属于量化数字学派，因此任何想要找到更好的方法进行精确预测的人都会感到失望。同样，作者也不属于纯叙述或混合学派，后者专注于当前的故事或历史比较。
Carlsson-Szlezak 和 Swartz 试图为一般管理读者开发一个有用的框架，让读者清楚地关注什么对识别关键宏观冲击有意义。对于投资专业人士来说，阅读咨询经济学家如何提出这些问题，可以提供另一种视角来重新调整宏观思维。这与华尔街经济学家形成了鲜明对比，他们受到最新宏观数据公告对股票和债券市场冲击的驱动。
Carlsson-Szlezak 和 Swartz 将良好的宏观分析重新定义为对经济环境做出更好判断的过程，而不是具体的预测。了解了大局和方向，你就可能解决了问题。作者主要关注如何应对冲击和危机，这基于对经济操作系统和三个基础的理解：
1. 运用判断力，不要专注于特定的预测学派或模型框架。
2. 将宏观意识视为一场辩论，而不是一个需要通过具体结果来明确回答的问题。要评估真正的宏观风险，读者必须意识到不存在任何主模型，因为没有一个框架或模型可以解释管理者面临的各种现象。对理论保持健康的怀疑态度是必要的，同时还要愿意实践经济折衷主义并关注大局和趋势。
3. 宏观风险评估不应只关注惯常的悲观预测。当然，存在着重大问题和风险，但现代经济也具有韧性，而这种韧性往往因只关注下行风险而被忽视。
在设定初始框架之后，作者评估了三个核心领域的风险：实体经济、金融环境和全球环境。
实体经济讨论可以分为三个部分：商业周期评估、长期增长的驱动因素以及与技术和生产力相关的问题。从根本上讲，商业周期中不存在真正的对称性。快速而急剧的经济衰退不会告诉我们任何有关复苏的信息。因此，管理者应该研究需求的具体情况以及可能推动供应侧周期性变动的因素，而不是试图将他们的结论强加到周期性框架中。
考虑长期增长可以理解为回归基本面。增长由劳动力和资本的关键投入以及生产力驱动和制约。无论讨论集中在美国还是任何新兴市场国家，基本的劳动力/资本增长模型都是一个合乎逻辑且有用的起点。最后，关注技术及其影响对于任何有意义的增长讨论都至关重要。技术冲击、生产力变化的影响以及劳动力和资本增长的后果对经济来说既有希望也有危险，因此如果你想预测未来，跟踪这些动态是一项有用的练习。
必须在政策刺激框架内看待金融经济，该框架评估政策制定者的行动意愿和能力。能力必须与政策意愿相匹配。Carlsson-Szlezak 和 Swartz 认为，仅将宏观环境视为灾难预言家将导致错失良机。尽管如此，当前的金融风险将影响未来危机的可能性。通货膨胀并不容易解决，因为解决办法可能不被视为可接受的风险与回报权衡。高额债务风险不会消失，因为人们没有意愿解决这个问题。通过财政和货币政策刺激宏观环境可能会产生市场泡沫——这可能会对经济产生积极和消极的影响。
第三个核心关注领域是全球经济，这离不开对特定国家的分析。不同经济体的趋势趋于趋同，但也可能出现分化，变得更加脱节。全球范围内的大规模趋同泡沫可能已经结束，因此我们必须接受未来更加脱节的世界。贸易将受到更加重商主义的具体政策的影响，因此任何前瞻性观点都必须考虑到脱节行为。尽管美元可能消亡一直是争论的焦点，但其全球主导地位不太可能改变，因此全球联系将持续存在。
投资专业人士对宏观风险的反应通常是避免它们，甚至不尝试做出宏观预测，否则就会落入听信末日预言者的陷阱。然而，风险和回报的很大一部分与宏观环境有关，最大的投资机会来自宏观冲击和危机。仅仅避免上行和下行风险预测将严重影响长期回报，因此运用宏观判断为未来做准备是有价值的。
我自己的量化取向，加上全球宏观投资环境中自上而下的思维，使我对作者的方法产生了负面偏见，尽管如此，我仍然发现了重要的共识领域，并从他们折衷的判断方法中获得了一些有用的见解。
Carlsson-Szlezak 和 Swartz 试图在框架宏观冲击方面增加新思维，而这些冲击往往被证明是虚惊一场。建立一个简单的框架而不陷入消极的全有或全无思维，可以平衡许多宏观分析师的标准方法。同样，作者核心框架中嵌入的折衷主义最大限度地减少了一些宏观市场助推者的过度乐观情绪。任何普通读者都会从这本书中获得一些关键的新见解，而特许金融分析师将获得一种不同于华尔街传统宏观讨论方法的替代方案。
关键词：