经济数据体现出全球供应链的重组。
全球供应链重组进程的区域化、近岸外包、回岸外包和“友岸外包”已持续近两年，美国和海外经济数据正在显现其后果。随着供应链的转移（疫情中断和政策不确定性加速了这一转移），以前可靠且流行的数据相关性也在发生变化。
以美国制造业为例。尽管科技、金融和咨询公司在美联储 15 个月的货币紧缩政策下宣布大规模裁员，但制造业仍然保持着韧性。事实上，扩张性财政政策继续刺激正增长和通胀，再加上联邦政府将半导体生产转移到国内的努力，引发了制造业繁荣——随之而来的是严重的劳动力短缺。鉴于劳动力老龄化以及几代人以来重视大学教育而非职业培训的经济和文化，根本没有足够的熟练工人——电工、焊工和半导体技术人员——来满足需求。
在太平洋的另一边，北美和欧元区大型进口商的“去风险化”也产生了自身的经济连锁反应。根据对 2023 年中国广州广交会 15,000 家供应商的调查，出口贸易流正在发生变化。虽然生产商以前利用垂直整合向发达经济体出口大量成品，但从广州到上海的许多制造商现在都在履行较小的中间产品订单，将中间产品“近岸外包”到新兴市场 (EM) 目的地进行最终组装。
在这种新模式下，2023 年第一季度，新兴市场目的地的航运枢纽青岛港的出口同比增长 16.6%，而服务于欧洲和北美航线的上海港和舟山港的集装箱吞吐量下降了 6.4%。总体而言，东亚制造中心正在解决产能过剩问题，而美国部分行业则面临产能短缺。这种转变很少是没有代价的。
曾经统一的“工厂门口价格”也正在发生地域转移。
过去几十年来，全球供应链的优化和亚洲主要制造业中心的垂直整合推动了主要出口国生产者价格指数 (PPI)/出厂价与发达经济体消费者价格指数 (CPI) 数据之间的联动。但这些关系取决于目前疫情前中断的供应链。
随着成品组装在新兴市场地区分布越来越广泛，以及供应链不断重组，美国通胀和制造业中心价格的数据相关性可能会减弱。为什么？因为由于当地劳动力和材料的特殊考虑，更分散、整合程度更低的供应链将巩固不同国家的工厂出厂价格。
考虑到这些因素，一个地理上冗余度更高但效率更低的贸易体制很可能引发通货膨胀，因为新的加权平均 PPI 将反映各种非优化定价数据。或者，能源、原材料和其他大宗商品的成本可以作为更复杂但更具弹性的全球供应网络的领先指标。
美国CPI和彭博商品指数
资料来源：美国劳工统计局、彭博社、Kekselias, Inc.
供应链转型=不确定性
鉴于当前的政策和业务重点是供应链冗余，未来几周和几个月内可能会进一步多元化，而不是整合和成本优化。因此，全球贸易结构将继续转变，直到达到新的平衡。这意味着数据波动性增加，曾经相关的同行之间的关系减弱，也许最重要的是，对于了解和预测新的供应链范式和数据联动的投资者来说，新的机会将出现。
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图片来源：©Getty Images / Natee Meepian
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