Investing.com——尽管市场基本面疲软，但瑞银仍上调了对 2024 年第四季度和 2025 年欧洲价格预测，理由是地缘政治风险加剧和供应受限。
新的预测反映了美元和欧元的上调，原因是人们对乌克兰天然气运输流量的不确定性、不稳定的天气条件以及全球天然气市场收紧的担忧。
瑞银已修改其对第四季度欧洲天然气价格的预测，将其以美元计算的预测上调 4% 至 13.5 美元/百万英热单位（42 欧元/兆瓦时）。
尽管市场基本面疲软（例如需求下降和供应稳定），但第三季度的价格仍强于预期，平均价格为 11.5 美元/百万英热单位（36 欧元/兆瓦时）。
价格溢价归因于多种因素，包括地缘政治紧张局势（尤其是乌克兰冲突）以及天气不确定性。
对于 2025 年，瑞银还将天然气价格预测上调 2% 至 11.8 美元/百万英热单位，反映出全球供应状况趋紧。
不过，以欧元计算，由于欧元走强，预计天然气价格将小幅下降至 36 欧元/兆瓦时，但与 2024 年的 34 欧元/兆瓦时相比仍有所上涨。
分析师表示：“2025 年以后，我们的价格预测几乎没有变化，从 2026 年开始正常化至约 30 欧元。”
截至 2024 年 9 月 10 日，欧洲天然气储存容量已接近满负荷，利用率为 93%，即 960 亿立方米。
假设天气条件正常，预计到 2024-2025 年冬季，欧洲天然气储存容量将在 2025 年 3 月底达到 50% 左右。
这比去年的水平低约 7%，但仍远高于 5 年平均值 34%。
推动瑞银修改预测的关键因素之一是，由于管道天然气供应受限，对液化天然气（LNG）进口的依赖性不断增加。
瑞银预计，2024年欧洲液化天然气进口量将同比下降16%至1480亿立方米，受库存补充需求下降以及来自挪威和俄罗斯的管道天然气流量稳定的影响。
然而，预计这一趋势将在 2025 年发生逆转，液化天然气进口量预计将增加 50 亿立方米，达到 1680 亿立方米。随着管道天然气供应越来越有限，尤其是乌克兰天然气过境合同续签存在不确定性，这一增长对于补充库存和平衡市场至关重要。
挪威管道天然气一直是欧洲的重要供应来源，瑞银已将挪威 2024 年的供应预测上调 50 亿立方米，至 1170 亿立方米，并于 2025 年上调至 1130 亿立方米。不过，从北非和伊朗流向土耳其的天然气流量预计将下降，瑞银将其综合预测下调逾 100 亿立方米。
与此同时，俄罗斯对欧洲的管道天然气进口量已上调20亿立方米，至2024年200亿立方米，但由于乌克兰过境合同预计到期，预计2025年进口量将保持在100亿立方米的水平。
瑞银修订后的天然气价格预测凸显了地缘政治和天气相关风险对欧洲天然气市场的影响。乌克兰天然气运输未来的不确定性是主要风险之一。
如果不续签运输合同，欧洲对其他供应源（尤其是液化天然气）的依赖将会增加，从而有可能推高价格。
天气状况仍是另一个关键因素。瑞银估计，根据 10 年历史平均值，极端天气状况可使供暖用天然气需求波动高达 14%。
特别寒冷的冬季，加上供应中断或来自亚洲的液化天然气竞争加剧，可能会推高价格，可能达到 50 欧元/兆瓦时左右。
相反，温和的天气和稳定或增加的俄罗斯天然气供应可能会导致价格下降，可能跌至 30 欧元/兆瓦时以下。
瑞银还指出，全球天然气市场收紧是2025年价格上涨的主要驱动因素。Golden Pass LNG和Altamira LNG等新的液化天然气项目的建设和调试的推迟和延期预计将减缓全球液化天然气供应的增长。
因此，瑞银预计供应紧张的状况将持续下去，从而支撑欧洲和亚洲的天然气价格相对坚挺。
在欧洲以外，瑞银也对亚洲现货液化天然气价格进行了类似的上调。日韩市场 (JKM) 第四季度价格预测小幅上调至 14.5 美元/百万英热单位，2025 年价格预测上调 2% 至 12.75 美元/百万英热单位。
在美国，亨利港第四季度价格预测从之前的 2.5 美元/百万英热单位上调至 3.0 美元/百万英热单位，涨幅达 14%。不过，亨利港 2025 年价格预测保持不变，仍为 3.50 美元/百万英热单位。
虽然瑞银认为，由于潜在的供应中断和寒冷天气，今年冬季汽油价格存在上行风险，但也存在下行风险。
温和的天气、稳定的俄罗斯天然气供应以及亚洲液化天然气需求减弱等因素可能使价格跌破 30 欧元/兆瓦时的门槛。
此外，乌克兰过境合同的未来仍然是欧洲天然气市场的主要不确定因素之一。
关键词：