印度储备银行有理由降息：摩根大通的 Jahangir Aziz

孟买：摩根大通新兴市场经济主管贾汉吉尔·阿齐兹表示，十年来核心通胀率持续走低，表明经济各个领域可能存在产能过剩，这为立即下调政策利率提供了理由，尽管地缘政治因素可能对全球债务成本产生不成比例的影响。

印度 6 月份核心消费者通胀率（剔除短期燃料和食品价格的影响）为 3.14%，为 2012 年该指标创立以来的最低水平。核心通胀率自今年年初以来一直在下降。

阿齐兹对《经济时报》表示：“在任何经济体中，当核心通胀率持续下降时，这不仅意味着该国产能过剩，而且产能过剩正在扩大而不是缩小。因此，如果一个国家的产能过剩正在扩大，那么该国的利率就过于严格，因此需要重新调整利率。”

由于担心食品通胀率过高，印度储备银行 (RBI) 已连续 9 次会议将基准政策利率维持在 6.5% 不变。货币政策委员会定于 10 月初召开会议审查其决定，该会议是在美联储于 9 月中旬四年多来首次降息几周后召开的。

“无论实际增长情况如何，印度储备银行都应该降息，因为通胀才是真正的证据，”阿齐兹表示。“目前的核心通胀率处于该指数自 2012 年推出以来的最低水平。过去 9 个月，核心通胀率一直在下降。”

多个目标
他说，尽管印度储备银行是一个单一目标——“通胀目标”——的中央银行，但在实践中，它平衡了几个目标。“从技术上讲，印度储备银行可能是一个通胀目标型中央银行，但在实践中，它平衡了几个目标：外汇、增长、通胀、债券收益率和金融稳定，”阿齐兹说。“因此，在平衡所有这些目标时，它使用了多种工具。而且它在这方面非常成功。”从政策反应的角度来看，印度因目标平衡而脱颖而出

“相比之下，巴西央行只有一个目标，即控制通货膨胀。它使用的唯一工具就是利率。因此，如果通货膨胀上升，你就会清楚地知道利率会发生什么变化。印度储备银行和其他亚洲央行不会这样做。他们是多目标、多工具的央行，”他说。

因此，很难仅凭一种工具就确定印度储备银行的目标是什么。不过，他提到流动性管理政策时表示，印度储备银行一直在通过让银行间利率从 2023 年年中的峰值下降，以及最近在今年 4 月下降，表明采取了更宽松的政策。

然而，如果地缘政治变得更加不稳定，利率可能会受到影响。

“如果地缘政治局势爆发，利率的变动将受到更大影响，”他说。“但我们关注的是美国大选。对我们来说，美国大选可能带来美国经济政策发生重大变化的风险，这取决于选举结果。这可能会对全球经济产生巨大影响，尤其是对包括印度在内的新兴市场。”

在评价美联储降息时，他解释道，三个月前，劳动力市场和通胀风险处于上行趋势，这意味着美联储需要维持其限制立场。

“但在过去几个月里，这些风险已经变成了双面的。如果风险已经变成双面的，那么就意味着限制性立场需要转向中性，”阿齐兹说。“因此，这是美联储根据风险变化重新调整立场。然而，如果货币政策放松，那么经济扩张不但不会结束，反而可能会持续下去。”