财政大臣雷切尔·里维斯 (Rachel Reeves) 于 7 月上任，承诺将更强劲的增长作为新工党政府的首要任务。周五的官方数据突显了她距离实现这一雄心还有多远。
自 2023 年以来增长势头强劲后，9 月和 10 月产量有所回落。这些数据证实，企业和家庭在预算案出台前回避支出，总理基尔·斯塔默爵士警告称，这将是痛苦的。
摩根大通的艾伦·蒙克斯表示，最新数据“令人非常失望”。但英国经济表现疲软背后的关键驱动因素是什么？
预算前焦虑
里夫斯和斯塔默明确表示，他们的第一份预算将是一项艰难的预算，他们警告说，需要纠正里希·苏纳克政府遗留下来的 220 亿英镑的年度超支，并筹集资金来解决陷入困境的公共服务。
由于企业和家庭等待税收和支出措施的明确性，十月份预算案出台之前的长期不确定性削弱了信心。
凯投宏观 (Capital Economics) 经济学家安德鲁·威沙特 (Andrew Wishart) 表示：“预算案临近期间，经济增长受到影响，可能是因为对高税收的担忧导致家庭和企业推迟支出决定。”
英国下半年的糟糕表现与 2024 年初形成鲜明对比，当时英国经济在去年年底出现技术性衰退后，第一季度增长 0.7%，实现反弹。
毕马威英国咨询公司首席经济学家耶尔·塞尔芬补充道，随着企业接受预算中宣布的更高税收负担，今年第四季度也可能表现疲软。
然而，一些经济学家淡化了 10 月份经济放缓主要是由预算前的不安情绪驱动的论点。
汇丰银行经济学家克里斯·黑尔表示，由于生产率疲软，英国可能会受到低增长“速度限制”。他指出，过去 15 年英国生产率年平均增长率仅为 0.5%。 “如果生产力问题得不到改善，经济增长的速度就只能这么快。”
英格兰银行谨慎
英国央行今年已两次降息，将利率降至4.75%，但高借贷成本的负担继续对经济造成影响。
英国央行最近的分析显示，一旦固定贷款协议在未来三年到期，大约一半的抵押贷款持有人（即 440 万个家庭）将不得不以更高的利率对其住房贷款进行再融资。
预计英国央行下周将维持利率不变，然后在新的一年再次下调利率。
鉴于服务业通胀持续居高不下，它一直不愿更大幅度地削减开支。路透社调查的经济学家预计，下周的官方数据将显示 11 月份服务价格增长 5.1%，而 10 月份为 5%。
预算增加雇主国民保险缴款将如何发挥作用的不确定性也阻碍了英国央行的决策。
英国央行周五公布的一项调查显示，消费者目前预计未来一年的通胀率为 3%，高于 8 月份上次提出该问题时的 2.7%。这将加剧该银行不愿仓促进一步降息的态度。
一些经济学家认为，就业市场疲软的迹象意味着英国央行在降息方面不够积极。
花旗集团英国经济学家本·纳巴罗(Ben Nabarro)在本周的一份报告中表示，“挥之不去的通胀厌恶情绪，加上服务业通胀数据的具体模式，增加了政策在更长时间内保持谨慎的风险。”
消费者信心不佳
尽管通胀自 2022 年超过 11% 的高位以来已经有所回落，并且实际收入在一年多的时间里一直在增长，但对生活成本的担忧仍然抑制着经济增长。
今年，英国和欧元区的家庭储蓄相对于可支配收入有所增加，凸显了消费者谨慎的情况。
“家庭储蓄率存在继续上升的风险，这可能会严重拖累经济增长，”汇丰银行的黑尔表示。
10月份酒吧和餐馆等面向消费者的行业的产出仍比大流行前的水平低5.3%，反映出家庭财务受到价格上涨和借贷成本上涨的打击而导致支出减少。
欧洲萎靡不振
鉴于欧盟是英国最大的出口市场，欧洲整体经济的健康状况不佳也阻碍了英国的发展。
欧元区第三季度经济仅增长 0.4%，高于前三个月的 0.2%。
欧洲经济落后于美国，美国经济比疫情前水平高出 11.4%，而英国为 3%，欧元区为 4.6%。
当唐纳德·特朗普(Donald Trump)在美国掌权后，新的一年贸易紧张局势恶化的风险可能会进一步拖累欧洲经济。
美国国家经济与社会研究所经济学家海莉·洛（Hailey Low）表示：“全球政策不确定性上升、商业信心下降，加上最近宣布的预算措施的影响，出口环境疲软，引发了人们对维持增长势头的担忧。”
前景黯淡
10 月份疲弱的 GDP 数据引发了人们对明年增长预测的质疑。 10 月份，预算责任办公室预测 2025 年经济增长率为 2%，高于今年的 1.1%。
分析师现在正在下调他们的预期。 Consensus Economics 12 月 9 日调查的经济学家预计今年经济增长 0.9%，2025 年增长 1.25%。周五数据公布后，凯投宏观将 2025 年增长预测从 1.6% 下调至 1.4%。
然而，即使这种悲观的预测得到证实，这仍然意味着明年的情况将略强于 2024 年。部分原因是政府的预算增加了借贷和支出，这应该会支持经济活动。
普华永道英国首席经济学家巴雷特·库佩利安表示：“相对于七国集团，明年英国经济的前景仍然更加光明。”
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