分析市场和经济的挑战之一就是“灰色”多少。大多数数据点都沿嘈杂的连续体存在，但要通过未来的修订。高于或低于趋势的曲折可能只是噪音，或者是更不祥的事物的开始。关键逆转很少发生，很难实时发现。
除此之外，市场与经济的相关性要比大多数人所相信的要小得多。我们强加了对秩序和清晰的因果关系的渴望，这使我们想象我们以比历史所暗示的要清晰得多的理解（对未来一无所知）。
过去的几个月举例说明了这一点：
消费者的情绪很笨拙，但消费者支出仍然强劲。劳动力市场比以前不那么紧张，但工资也有所增加，即使失业率保持较低。通货膨胀已经下降，但开始振作起来。住房仍然很混乱，库存很少，抵押贷款率很高。企业利润处于记录中，期望持续增长。
关税是通配符。
到目前为止，公司已经吸收了大多数关税，但有望开始将这些费用传递给消费者。关税是一种消费税，至少到目前为止，他们对支出只有轻微的影响。但这还很早，特朗普2.0关税制度可能会给未来的消费者支出带来适度的逆风。
然后，有 Vos Selections，Inc。诉特朗普，我在七月讨论了。考虑到该案的潜力推翻了所有2.0关税，我对此案件的承保范围很少感到惊讶。如果发生这种情况，那将是一个看涨的惊喜。 （如有必要，我们将在将来对此进行更多讨论）。
最后，市场上有基本的技术：似乎有无尽的流动性，市场震惊了所有的坏消息。 （我对新闻的反应比新闻本身更感兴趣）。
这些交叉流量（消费者支出，劳动力，削减费用，住房，关税政策等）是多少？考虑到我们目前正在以历史新高的高潮进行交易，因此假设市场已经在打击许多坏消息。
从历史上看，世俗的牛市可以比大多数观察家预期的更长，更远，更高。 1982 – 2000年和1946 – 1966年的长公牛奔跑是主要例子。这次世俗的牛市始于2013年3月，当时几乎每个市场都在其先前的交易范围内爆发。在12岁的时候，它仍然可能还剩很多年了。巨大的Covid-19财政刺激仍然是逆风，即使它是2020年至2023年的主要通货膨胀来源。我不知道“重置”如何影响市场寿命，但我怀疑这是一个重要因素。
到目前为止，市场在2025年爬上了忧虑的墙壁。空旷的问题是，价格融合了大幅上行或下行的惊喜。
考虑顶部的推力图（下表）。
当我们看到这样的日子时，纽约证券交易所的90％的体积较高，而90％的股票中有90％是绿色的，在接下来的12个月中，它往往是看好的。最后90/90天是4月9日Th 今年，当我们对关税停顿了90天。从那以后，标准普尔500指数上涨了29.8％。纳斯达克100率上涨了37.5％。
自1982年以来，在90/90天之后的12个月中，我们看到了一个负面，一张扁平和12个正回报。这不是保证，但它暗示了保持建设性的有利赔率。
参见：
美国通货膨胀数据支持投资者希望降低利率吗？ （《金融时报》，2025年8月24日）
这个不可思议的股票市场可以繁荣多长时间？ （纽约时报，2025年8月22日）
汽车，咖啡和衣服有望通过新的关税变得更加昂贵（华盛顿邮报，2025年8月8日）
最重要的是什么？ （Sam RO，2025年8月17日）
之前：
关税可能会“推翻”吗？ （2025年7月31日）
关税是新的美国增值税税吗？ （2025年3月31日）
什么是驱动通货膨胀？ （2025年7月29日）
一直以来的高价（2025年6月26日）
一个令人难以置信的15年（2025年4月28日）
NFP失望；修订更糟（2025年8月1日）
7增加错误概率（2025年2月24日）
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