摩根士丹利：如何应对全球科技行业衰退

摩根士丹利表示，明年全球科技行业几乎肯定会出现周期性衰退。该行在 8 月 20 日的一份报告中表示：“我们的基本预测是，2025 年几乎肯定会出现周期性衰退。”并补充说，衰退将由收入增长率变化率“可能出现逆转”和供需紧张状况引起。该行表示：“鉴于定价和运营杠杆的波动性增加，某些科技领域（如半导体材料和人工智能供应链）可能受到最严重的打击。”不过，该行补充说，所有科技领域都可能受到影响。潜在高峰周期的策略摩根士丹利表示，半导体行业正处于周期后期，正在“从乐观转向兴奋”，风险回报不再那么有吸引力。该行表示，芯片一直在推动人工智能热潮，但人工智能行业的下一轮发展“可能并不那么简单”。 “关键问题是，2025-26 年人工智能需求的‘提前’，因为没有人会质疑（图形处理单元）的明显短期需求，”它补充道。随着时间的推移，人工智能用例的应用将比基础设施更有价值，它表示。“尽管目前人工智能计算芯片短缺，但我们必须记住，这不是一列永远运行的列车——最终人工智能芯片将赶上需求，成为周期性的，更难以维持目前的增长速度，”摩根士丹利写道，并补充说，预计营收增长将在 2025 年开始放缓。“我们认为，最好避免在周期后期为股票支付过高的价格，即使这不能让我们准确地把握顶峰的时间。一旦我们越过高峰，它就会变得与任何其他周期一样，”它总结道。摩根士丹利表示，为了应对这样的科技衰退，要选择拥有强大自由现金流的优质股票，以及估值低廉的股票。摩根士丹利表示，那些在经济衰退期间收入表现更好的公司比科技行业和大盘更具韧性。“这还包括那些产品需求稳定且可重复的公司，”摩根士丹利表示。股票摩根士丹利补充说，科技行业的几个领域以及个股都兼具防御性、逆周期性和增长性，这将有助于它们在市场回调时表现出色。“最终，风暴会过去，传统领军企业——例如三星、台积电和苹果——将在下一个科技增长曲线上占据领先地位，”摩根士丹利表示。以下是摩根士丹利仍然看好的美国股票。美国半导体 Nvidia 一直是进行人工智能交易的首选股票，但摩根士丹利表示，现在断言其见顶可能还为时过早。该银行表示，人工智能支出仍然具有韧性，Nvidia 完全有能力以比以前更高的速度将这些投资货币化。 “如果人工智能周期即将结束，我们将更青睐 NVDA，而不是其供应商和竞争对手，”摩根士丹利表示，并解释说，二级零部件的库存调整可能会更加严重。 美国 IT 硬件 该银行表示，从历史上看，IT 硬件的上升周期持续四到六个季度，该板块的表现远超标准普尔 500 指数。目前，它只进入了上升周期的两到三个季度，可能持续近六个季度。摩根士丹利看好的这一领域的股票有苹果、希捷和戴尔。 美国网络 摩根士丹利表示，与人工智能相关的以太网名称可能会表现出色，指的是一种网络标准。在普通技术术语中，网络是指可以通过物理或无线通信传输和共享信息的设备网络。然而，在人工智能领域，要求更高，因为大型语言模型和其他人工智能应用程序需要非常高的带宽和低延迟。它认为 Arista Networks 最有能力抓住这一机会，称其为“性能最高的网络名称”。以下是摩根士丹利列出的“基本面首选”部分全球企业。 三星电子：摩根士丹利表示，经济下行周期中出现的“质量轮换”将开始有利于三星更具防御性的特性，例如盈利稳定性，而非增长性。 台积电：摩根士丹利看好台积电在半导体下行周期中的“质量和防御性”特性。 广达：摩根士丹利表示，这家笔记本电脑制造商拥有强劲的资产负债表和强劲的现金流，并且对数据中心 AI 基础设施的投入不断增加。—— CNBC 的 Michael Bloom 对本报告做出了贡献。