通胀正在放缓，但美联储下一步行动仍悬而未决

美联储官员周二召开的政策会议上距离低通胀的目标更近了一步，但他们将在多大程度上降低利率仍是一个悬而未决的问题。

一周的通胀数据显示，自 2021-22 年价格急剧上涨以来，价格压力已大幅缓解。一项消费者价格指标显示，12 个月通胀率处于 2021 年 2 月以来的最低水平，而批发价格指标表明管道价格上涨基本得到控制。

这两项数据无疑足以为联邦公开市场委员会降息铺平道路，该会议将于周三结束，会议将做出利率决定，并对央行行长对未来形势的看法进行最新预测。

新世纪顾问公司首席经济学家克劳迪娅·萨姆周五在接受 CNBC 采访时表示：“自上次美联储会议以来，我们又获得了两个月的良好通胀数据。这正是美联储所要求的。”

但现在的问题在于美联储应该采取多大的行动。金融市场为央行的行动提供了指引，但金融市场却没有起到什么帮助作用。

过去一周的大部分时间里，期货市场都预测美联储将降息四分之一个百分点，即 25 个基点。然而，根据芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 工具，周五情况出现逆转，交易员们认为降息 25 个基点、半个基点或 50 个基点的可能性几乎各占一半。

萨姆是认为美联储应该扩大规模的人之一。

她表示，“仅凭通胀数据，下周通胀率就会达到 25%，这是理所当然的，之后还会引发一系列降息。联邦基金利率已超过 5%，为抗击通胀已维持了一年多。这场斗争已经胜利了。他们需要开始让路。”

萨姆表示，这意味着首先要降低 50 个基点，为潜在的劳动力市场衰退设定底线。

“自去年 7 月以来，劳动力市场已经变得疲软，”她说。“因此，这只是重新调整的一个方面。我们得到了更多信息。（美联储官员）需要清理一下，降息 50 个基点，然后准备采取更多行动。”

通胀报告表明，将通胀率降至 2% 的战斗尚未结束，但事情至少正在朝着正确的方向发展。

8月份全商品消费者价格指数仅上涨0.2%，全年通胀率为2.5%。不包括食品和能源，核心通胀率为3.2%，远远偏离美联储的目标。

然而，核心增长的主要动力来自持续高企的住房成本，这得益于美国劳工统计局错综复杂的“业主等价租金”指标，该指标询问房主如果出租住房能得到多少收入。该指标约占 CPI 总权重的 27%，较去年同期上涨了 5.4%。

尽管通胀压力仍然存在，但消费者调查显示，消费者信心已经减弱，甚至完全抑制了通胀。密歇根大学 9 月份的一项调查显示，受访者预计未来 12 个月通胀率将达到 2.7%，为 2020 年 12 月以来的最低水平。

考虑到各种通胀动态，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在 8 月底表示，他“更加有信心”通胀率将回升至 2%。

剩下的就是就业问题。鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度务虚会上发表的同一场演讲中表示，美联储“不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温”。

美联储有两项职责——稳定物价和维持健康的就业市场——而其主要使命看起来即将发生改变。

“如果鲍威尔想要兑现他的‘我们不希望经济进一步走弱，不希望经济进一步降温’的口号，他们将不得不真正采取行动，因为降温趋势已经确立，”萨姆说。“除非降温趋势被打断，否则我们将继续看到就业人数下降，失业率上升。”

可以肯定的是，有相当多的人认为美联储将在下周的会议上仅降息四分之一个百分点，反映出美联储在控制通胀方面仍有更多工作要做，而且它并不过度担心劳动力市场或更广泛的经济降温。

杰富瑞美国经济学家汤姆·西蒙斯表示：“这确实是他们需要关注的关键，即他们正在使政策正常化，而不是试图为真正陷入困境的经济提供便利。我认为到目前为止，他们在表达这一观点方面做得非常好。”

即使像西蒙斯预测的那样只加息25个基点，美联储此后仍有足够的空间采取更多行动。

事实上，市场定价预计到 2024 年底利率可能会下降 1.25 个百分点，这表明有必要紧迫地将基准借贷成本从 23 年来的最高水平（目前的 5.25％ 至 5.50％）降至 5.50％。

“他们之所以对降息如此谨慎，是因为他们担心通胀会卷土重来，”西蒙斯说。“现在，他们根据表明（通胀）目前不会卷土重来的数据更加有信心了。但他们确实需要非常小心地监测可能发生变化的动态。”