美联储放缓降息步伐后，2025 年全球央行有何预期

美联储周三上调通胀前景并表示明年降息幅度较小，令市场动荡，投资者纷纷评估其对未来全球利率的影响。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，今年通胀一直在横盘整理，并暗示央行在 2025 年可能只会降息两次，比 9 月份降息的次数少两倍。

尽管全球央行坚持货币政策决策的独立性，但在利率上升以及当选总统唐纳德·特朗普可能征收的通胀关税的背景下，美元走强，使得全球政策宽松的前景更加不确定。

先锋集团首席亚太经济学家王谦表示，“当美联储变得更加鹰派时，这将导致美元走强和全球金融状况收紧。”

她补充说，在许多新兴市场尤其如此。 “我确实认为亚洲央行总体上正在走向宽松，但鉴于美联储将在更长时间内保持较高利率，宽松的空间将会较小。”

CNBC 探讨了 2025 年全球央行的货币政策可能会发生什么。

美联储对未来降息的谨慎立场导致大多数亚洲货币周四下跌。日本人 日元 兑美元下跌0.74%至155.94，触及一个月新低。与此同时，韩元徘徊在 2009 年 3 月以来的最低水平附近，印度元则徘徊在 卢比 跌至历史新低，兑美元跌破85关口。

日本央行周四维持基准利率稳定在0.25%，选择花时间评估金融和外汇市场对日本经济活动和物价的影响。日本央行在声明中表示，以 8 比 1 的分歧做出了维持利率不变的决定，董事会成员田村直树主张加息 25 个基点。

牛津经济研究院日本经济主管Shigeto Nagai表示，美联储对2025年降息的更加谨慎立场将增加美元进一步走强的风险。

他表示：“如果随着金融市场对特朗普的政策有了清晰的认识，美元进一步走强，那么疲软的日元可能会重新成为日本央行 2025 年利率决定的主要推动力。”

“到2025年，日元走弱将继续对日本央行构成风险，因为它将挤压实际收入，从而阻碍工资驱动的通胀动态。”

中国最高领导层本月表示其货币政策立场在 14 年后发生转变，令市场感到意外。这个世界第二大经济体希望明年将其政策立场从“稳健”转变为“适度宽松”——自2008年全球金融危机最严重时期以来，中国就没有使用过这一措辞。

分析师表示，美联储对未来降息前景的修订不太可能对中国央行的宽松政策轨迹产生巨大影响，尽管这可能会给人民币带来压力。

“中国人民银行需要专注于对抗通货紧缩。我们认为，无论是短期还是长期，国内利率政策都不会受到美联储利率决定的严重影响。”阿布登。

“他们会担心 人民币 （人民币）疲软，但如果是对美元和其他货币的有控制贬值，他们可能会让人民币缓慢下滑。”

国泰君安国际首席经济学家周浩表示，中国央行可能希望关注国内因素。 “如果美联储降息幅度更大，中国人民银行就有更大的降息空间。所以，我认为美联储不会给中国人民银行带来大问题，这可能意味着人民币将面临贬值压力。”

在本月最近的政策会议上， 印度央行将政策回购利率维持在 6.50%不变。

印度经济放缓程度超出大多数经济学家的预期，分析师预计印度经济将在 2 月份的下一次政策会议上降息 25 个基点。一个潜在的障碍是卢比暴跌，这可能会进一步加剧本已猖獗的通货膨胀。

不过，澳新银行印度外汇策略师兼经济学家Dhiraj Nim表示，央行可能会利用其外汇储备来支持卢比，同时继续降息。

他表示：“需要注意的是，至少在最近一段时间，印度储备银行在区分外汇政策制定工具和国内经济政策制定工具方面一直非常明确。”

“我们预计卢比将面临贬值压力，但不会大到印度央行被迫在更长时间内维持高利率的程度。”

韩国央行上个月出人意料地将基准利率下调了 25 个基点，因该国在增长担忧中努力提振经济。这是韩国央行自 2009 年以来首次连续两次降息。

与许多亚洲同行一样，韩国央行正试图在支持本国货币和促进经济增长之间取得平衡。

渣打银行韩国分行的 Chong Hoon Park 表示，虽然美联储最新的利率前景和由此产生的美元升值可能会带来短期压力，但不太可能破坏韩国央行的鸽派轨迹。

Park表示：“韩国央行似乎坚决将增长放在首位，押注经济强劲复苏，以吸引资本流入并在中期内提振韩元。”

“此外，国家养老金公团（NPS）准备在必要时增加外汇互换额度，以稳定韩元。虽然这一工具从未被使用过，但它的可用性提供了一个可靠的支撑，以缓解美元走强并保护韩国企业免受外部冲击”。

美联储发表言论后，欧洲市场周四下跌，货币市场也做出了反应。然而，这些举动比亚洲更为温和。 欧元 兑美元走强0.5%左右 英国英镑 兑美元上涨0.1%。美元兑美元下跌0.4%左右 瑞士法郎， 同时。

与新兴市场相比，非洲大陆央行受美联储举措和美元走强的影响通常较小，而新兴市场往往更依赖外国投资和以美元计价的债务。

欧洲央行上周宣布今年第四次降息，确认了降息25个百分点的预期，并下调了今明两年的通胀预期。

全球金融服务公司Ebury市场策略主管马修·瑞安(Matthew Ryan)表示，鲍威尔言论对欧洲央行的影响可能“相对温和，但并非为零”，并补充说，该行更有可能受到特朗普政策的影响。

瑞安周四对 CNBC 表示：“明年美国和欧元区经济的前景形成鲜明对比。”他指出，欧元区增长仍然脆弱，容易受到严厉贸易政策的影响。

“特朗普2.0的最大影响将是增长疲软，”他补充道。

目前人们认为欧洲央行将采取更加鸽派的立场，并在明年进一步降息，货币市场预计欧洲央行的关键利率将在明年 10 月前降至 1.75%，低于目前的 3%。

然而，瑞安表示，如果美元进一步走强以达到与欧元平价，欧洲央行可能会放慢宽松步伐。

瑞士央行一直在稳步推进降息，上周大幅降息 50 个基点，超出预期，主要利率降至 0.5%。

在那里，美联储政策的影响可能会稍大一些。瑞安表示，美元走强和避险货币瑞士法郎走弱可能会促使瑞士央行采取更强硬的立场，但这可能并不是坏事。

“瑞士央行没有太多空间继续降息……他们希望避免回到负利率。（美元走强）可能会为他们做一些工作，”瑞安表示。

新任央行主席马丁·施莱格尔上周对 CNBC 的卡罗琳·罗斯表示，央行不能排除转向负利率的可能性，因为它试图确保通胀“保持在与物价稳定一致的范围内”。

英国央行在周四的年度最后一次会议上如预期维持利率稳定，但市场对政策制定者之间的分歧程度感到惊讶。

然而，预计该行明年降息的步伐仍然缓慢，货币市场目前已消化即将降息约 50 个基点的影响。

Quilter Investors 投资策略师 Lindsay James 表示，美联储言论对英国央行的影响可能很小，并指出此后市场几乎没有重新定价。

不过，她确实表示，美元走高可能会给英镑带来压力，推高进口商品的通胀，并最终减缓削减步伐。

她在电话中对 CNBC 表示：“美联储更加加强硬的原因是关税风险。关税会导致经济增长放缓和通胀下降，这意味着降息会减少。”

“有可能出现英镑和欧元兑美元进一步走弱的情况，导致输入性通胀上升，尤其是燃料方面，其次是食品方面。这限制了银行降息的范围。”