回顾 2025 年股市逆风以及可能结束牛市的因素

对于股票投资者来说，2025 年的交接已经是最好的结果，但也存在巨大的潜在阻力。让我们回顾一下进入新的一年的情况。首先是好消息。 2025 年市场顺风顺水首先，经济依然强劲，GDP 增长 3%。其次，预计 2025 年利润将连续第二年创纪录，而且不仅仅来自科技行业。医疗保健、材料和工业等被低估的行业预计利润将出现两位数的增长。 2025 年盈利增长（估计） 科技 21% 医疗保健 20% 工业 19% 材料 18% 必需消费品 5% 能源 4% 资料来源：LSEG 增长的并不是利润。利润率预计将保持在创纪录的 12% 附近，这意味着美国企业将大部分收入保留为利润。 .SPX 今年迄今山地标普 500 指数、年初至今股市 2025 年：顺风 强劲的经济（GDP 3%）创纪录的企业利润（增长 15%）创纪录的净利润率（12%） 2025 年的市场逆风 以下是顺风。他们有四个。首先，为了继续对抗通胀，美联储可能会犯下政策错误，拒绝降息，并且较少关注其其他任务（就业增长），从而导致就业市场恶化。其次，特朗普政府的优势（商业友好、放松管制、并购友好、税收减免）可能会被过高的关税所抵消，从而损害经济增长。第三，随着科技价格接近历史高位，人工智能故事有可能崩溃，因为投资者反对无休止的支出，而收益或生产力却没有明显的增长。更有可能的情况是，即使利润持续改善，科技股价格仍将停滞不前，这会导致科技股估值水平下降，而医疗保健和材料等被低估的行业（或许）估值更高。最后，还有来自债券治安维护者的威胁，他们反对增加支出，并且有可能迫使利率上升。 Evercore ISI 的朱利安·伊曼纽尔 (Julian Emanuel) 在最近给客户的一份报告中表示，年初至今，10 年期美国 10 年期国债收益率飙升 “随着 2025 年的开始，长期债券收益率的上升对牛市构成了最大的挑战。”周五10年期国债收益率触及4.63%，为5月以来最高水平。伊曼纽尔指出，收益率压力与股价“无关”，也就是说，当股市估值较高时（如 1994 年和 2022 年）以及股市估值较低时（2018 年），债券收益率对股票的压力可能会出现。伊曼纽尔还指出，几十年来，10年期国债收益率并没有统一的“门槛”，可以自动导致股市调整。然而，鉴于目前10年期国债收益率为4.6%，他认为，突破4.75%可能会引发股市“更深层次的调整”，而高于5%可能会构成“牛市威胁”。