深入分析他的分析表明人工智能是一个泡沫

以预测 2008 年房地产市场崩溃而闻名的投资者迈克尔·伯里 (Michael Burry) 将注意力转向了市场最受欢迎的主题之一：人工智能。

伯里最近注销了他的对冲基金公司 Scion Asset Management 的注册，将其从日常监管披露中删除。但他仍然积极投资，并且正在加倍投资他认为的市场下一个重大错误定价。

这一观点的核心人物是 Scion 的前副投资组合经理菲尔·克利夫顿 (Phil Clifton)，他的研究支持了这种怀疑。克利夫顿认为，虽然生成式人工智能的采用正在加速，但该行业大规模基础设施建设背后的经济尚未证明其成本合理。

在 10 月底给 Scion 投资者的告别信中，伯里称克利夫顿是他遇到过的“最伟大的思想家”。 CNBC 获得了克利夫顿今年早些时候的几篇研究笔记，这些笔记是在他创办自己的公司 Pomerium Capital 之前写的，这些笔记有助于概述 Scion 对人工智能的悲观论点。

克利夫顿写道，投资界“对这项技术的经济重要性的期望远超其所能提供的”。 “仅仅因为一项技术对社会有益或彻底改变世界，并不意味着它是一个好的商业主张。”

利润率低

从表面上看，人工智能的使用似乎无处不在。根据皮尤研究中心的数据，超过 60% 的美国成年人表示，他们每周至少与人工智能互动几次。然而克利夫顿表示，需求方面的经济效应“小得惊人”。

OpenAI 作为市场领导者和文化现象，今年的年收入预计将超过 200 亿美元，但与 AI 建设的规模相比，这个数字微乎其微。据英仕曼集团称，近年来，超大规模企业的资本支出已翻了两番，达到每年近 4000 亿美元，预计未来五年将达到 3 万亿美元。

克利夫顿写道：“我们认为其他生成式人工智能服务总体上不足以证明在基础设施上花费的资金是合理的。”

历史的警告

Scion 认为，这与 2000 年代初期的电信繁荣有着明显的历史相似之处，当时对光纤网络的大量投资远远超过了实际使用量。 Scion 指出，美国的产能利用率下降至 5% 左右，批发电信定价在一年内暴跌约 70%。

克利夫顿认为，云计算巨头现在正处于一场类似的竞争中，它们在扩展人工智能基础设施的假设下，未来的需求最终会迎头赶上。但如果大规模人工智能采用的时间比预期长，这些大规模数据中心交易的经济效益可能会变得难以维持。

他指出，一些大型科技公司已经开始在承诺上摇摆不定。微软以供应过剩为由，取消了在美国和欧洲使用 2 吉瓦电力的数据中心项目。阿里巴巴董事长警告说，人工智能基础设施正在形成泡沫。

英伟达曝光

没有哪家公司从人工智能支出中获益最多 英伟达。随着云提供商前所未有的 GPU 订单，该股也随之飙升。但 Scion 质疑这些客户是否能从这项投资中获得经济回报。

这里的一个关键因素是折旧政策。科技巨头已将服务器的使用寿命延长至六年。然而，Scion 声称，英伟达的产品周期现在每年都在进行，这使得旧芯片在被淘汰之前就已经功能过时且能源效率较低。

Nvidia 反驳了这一说法，称其硬件的生产力保持时间比批评者所说的要长得多，这要归功于该公司 CUDA 软件系统驱动的效率。

尽管如此，伯里和其他批评者还是抓住了一个矛盾。英伟达表示，最新的芯片在性能、效率和功能方面都更加出色，同时它还承诺旧芯片在经济上仍然可行。他们说，其中一项防御措施必须放弃。

Burry 推出了一份新的 Substack 时事通讯，阐述他对人工智能的悲观论点。生成式人工智能最终是否会被证明是一个泡沫还有待观察，但就目前而言，伯里再次将自己置于快速发展的故事中谨慎的一面。