黑石集团在新加坡新办事处开业期间展示的徽标。
蒙希·艾哈迈德 |彭博社 |盖蒂图片社
自疫情爆发以来，专注于亚洲的私募股权基金一直难以筹集资金，因为该行业拥有大量未售资产和闲置的干粉。
去年年底，随着退出价值回升以及投资者的现金分配再次开始流动，信心增强的迹象开始出现，鼓励私募股权公司在多年的活动停滞后恢复推出新基金的准备工作。
但现在，这种乐观的曙光正在与中东战争造成的经济破坏作斗争。几位行业从业者表示，席卷全球市场的动荡带来了新的不确定性，有可能削弱刚刚开始复苏的投资者兴趣。
毕马威亚太区资产管理和私募股权主管安德鲁·汤普森表示：“我们现在看到的情况与去年年初的关税情况没有什么不同，导致人们暂停、放慢脚步，等待，以避免遭受任何突然的冲击。”他在接受 CNBC 采访时表示：“正是这种不确定性导致事情进展缓慢。”
汤普森表示，在不确定性加剧的背景下，作为全球私募股权资本主要来源的中东投资基金也可能至少在短期内暂停对外投资承诺。 “现在不是去那里筹款的时候。他们现在有更大的问题要担心。”
贝恩公司本周发布的报告显示，专注于亚洲的私募股权公司去年筹集的新资金降至十多年来的最低水平，仅为 580 亿美元。这标志着经济衰退连续第四年，因为资产老化和表现不佳的基金掩盖了退出价值反弹导致流动性增加的小幅复苏。
贝恩公司的数据显示，去年亚洲在全球融资中所占的份额也降至仅 5%。
然而，2025 年结束时，市场信心有望恢复，基金投资者（所谓的有限合伙人，LP）的净现金流自 2021 年以来首次转为正数，部分缓解了流动性压力。
去年交易量出现反弹，亚太地区成为IPO收益最大的地区，并且随着市场条件的放松，并购活动激增。
伊朗战争已进入第四周，外交谈判的前景尚不明朗，促使投资者缩减降息押注，并为潜在的能源供应冲击做好准备。
另类投资管理公司融资顾问爱德华多·格里吉奥内(Edoardo Grigione)表示，“旷日持久的战争和长期较高的利率环境正在重新引发谨慎态度，”这促使对地缘政治风险日益警惕的投资者不愿向新基金投入新资金。
飞向品质
尽管投资者对基金投资的选择越来越严格，但该地区最大、更成熟的管理公司仍在继续吸引资本，这表明与表现不佳的同行的差距正在扩大。
PitchBook 私人资本分析师 Ansel Tan 和 Melanie Tng 在一封电子邮件中表示：“尽管主要集中在高端市场，但 2026 年瞄准该地区的资本量将高于一年前。” “规模较小或差异化程度较低的私募股权基金管理公司 面临更长的时间和更困难的条件，”他们补充道。
大约 60 只专注于亚太地区的基金仍在积极寻求关闭每只价值超过 10 亿美元的基金，这表明困难的市场中出现了一些势头。根据贝恩公司的数据，它们合计占全球目标资本的 10% 以上。
报告称，早期对全球管理公司推出大型、专用亚洲投资工具的承诺也表明投资者纷纷转向优质产品。
贝恩表示，到 2025 年底，六大基金已披露约 250 亿美元的担保承诺，如果全部都接近目标，仅它们一项就将超过去年所有亚太基金筹集的 580 亿美元的总和。
仅举几例，瑞典的殷拓集团 (EQT) 为其新的专注于亚洲的收购基金获得了 114 亿美元的承诺，预计筹资将于年底结束，达到 145 亿美元的硬上限。
贝恩资本在大中华区和印度拥有强大的影响力，即将敲定其第六只泛亚洲私募股权基金，总规模达 105 亿美元，是迄今为止最大的专注于亚洲的基金。
黑石 为其第三只私募股权基金筹集了超过 120 亿美元的资金。 KKR 还启动了第五个亚洲项目的融资，目标为 150 亿美元。
根据 PitchBook 的数据，如果达到或接近目标，这一管道可能会大大超过 2025 年专注于亚洲的私募股权基金的筹集总额。
一丝乐观
但很大程度上仍取决于冲突持续多久。一些人仍然希望，一旦不确定性消除，亚洲私募股权的结构性情况将重新显现。
德勤亚太区私募股权发起主管山姆·帕吉特 (Sam Padgett) 表示：“总体而言，虽然融资可能仍然是有选择性和有纪律的，但亚洲的结构性增长基本面和不断扩大的零售资本基础为 2026 年提供了建设性支持。”
帕吉特在给 CNBC 的电子邮件中指出，该地区约 2,400 亿美元的干粉——已承诺但尚未部署的资本——作为投资引擎尚未停滞的证据。
他表示，较高的利率和地缘政治不确定性可能会影响估值和有限合伙人的分配，但它们并不会消除普通合伙人寻找机会和投入资本的基本义务。
基金通常有五年或更长的时间来部署承诺资本，为短期市场混乱提供缓冲。
史密夫斐尔克莱默 (Herbert Smith Freehills Kramer) 亚洲基金合伙人本杰明·洛尔 (Benjamin Lohr) 也表达了类似的建设性语气。他表示：“我们对今年的亚洲融资仍持乐观态度，目前客户活动并未放缓。” 通过电子邮件指出，香港首次公开募股（IPO）的复苏成为可能被回收到私人市场的资本来源。
洛尔表示，投资者对技术和数字资产、二级资产（允许私募股权公司扩大其现有股份持有量的工具）以及私人信贷的兴趣仍然保持健康，房地产的潜在复苏已开始形成。
毕马威的汤普森表示：“人们正在等待更晴朗的空气。” “没有人真正知道这种情况何时会发生，不确定性将导致事情进展缓慢一些。”
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