超大规模企业现在是股票熊市的中心

如果事实改变了，那我就必须改变。我从英国传奇经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯的著作中学到了这一点，它从来没有引导我走错。由于人工智能领域正在发生的伟大事情，我非常看好这个市场。因为我们有了新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh），考虑到房地产市场冻结以及下层阶级在汽油价格上涨、医疗保险覆盖率下降以及食品券无端削减等问题上苦苦挣扎，他希望通过降息来支持经济增长。一如既往，我通过查阅资料来源做出了这个判断：美国排名前二十的公共零售商，他们比政府更了解消费习惯。其中包括汽车和汽车零部件公司，以及辅助家庭护理业务。我们不需要降息的想法是异想天开。但周五的月度就业报告显示，5 月份就业增长意外激增，经季节调整后非农就业人数猛增 172,000 人，远高于道琼斯普遍预期的 80,000 人。当然，这个数字从来没有区分那些有工作且表现良好的人和那些有工作并试图维持现状的人。在这个国家，工作意味着自给自足，这种想法是无可反驳的，尽管我在采访唐纳德·特朗普总统的首席经济顾问凯文·哈塞特时试图提出这样的想法。但这是不值得的，尽管除了那些只有富有的朋友和熟人的人之外，贫穷工人阶级的本质对任何人来说都是显而易见的。了解各个经济阶层的人就像了解牛奶和汽油的成本一样。它可以帮助您做好工作。这份强于预期的报告消除了今年加息的可能性，甚至一次加息的可能性，这是我的牛市观点的主要支撑。如果不是数据中心建设发生了巨大变化，从劳动力和建筑材料到电力和站点开发等各个方面的成本都急剧上升，我可能会忽略宏观因素。我们从认为在不久的将来就会有回报，到不知道回报何时会发生。就在一个月前，我还觉得亚马逊对投资资本回报率的信心如此明确，以至于没有理由担心。现在我担心亚马逊可能需要进行股票发行，因为人工智能的回报更加难以捉摸，而不是确定。我还认为我们只需要处理几家私营公司的股权发行：OpenAI、Anthropic 和 SpaceX。但在 Alphabet 宣布计划通过股票发行筹集 800 亿美元为其人工智能项目提供资金后，亚马逊、微软和 Meta 等最大的科技公司可能需要通过出售股票为人工智能筹集巨额资金。这个市场不可能处理那么多的股权并保持在这样的水平。因此，我们发现自己正从 2026 年降息和超大规模盈利能力平稳下滑的前景，转向今年可能加息和无休止的巨额融资。现在，让我们休息一下，让我戴上我的对冲基金帽子。由于很多原因，我不喜欢这样做。一是如果我要这样做，我还不如成为一名对冲基金经理，我这样做了并退休了，因为，好吧，去读一下《街头瘾君子的自白》，你就会知道为什么。另一个是我无法做对冲基金经理所做的事情。当我看到 Alphabet 的产品获得成功时，我就应该意识到，如果没有足够的资金，我们将面临大量的交易。我已经一遍又一遍地对你们说过，当我们有这么多交易时，我们无法正常思考，是时候上路了。用对冲基金术语来说，上路意味着卖掉所有多头股票，然后做空这些股票，同时转向与数据中心无关的股票，就像强生公司和宝洁公司那样。这也意味着你会大量抛售人工智能股票，如 Arm、Qnity，甚至康宁，以及 Marvell 和 Nvidia。你会这样做，因为你会意识到你会收到很多关于数据中心如何在全国范围内受到憎恨、建设起来太难、成本太高以及永无休止的更多股权来源的故事。超级扩张者是有史以来最伟大的股票故事的来源，现在正处于熊市的中心。我现在什么也做不了。我不能做那么多交易，而且我总是谈论我的头寸。这就是为什么早会（东部时间上午 10:20）如此重要：你听到的是我会做什么，而不是我不能做什么。规则保护每个人。我有能力影响价格，但我个人不会利用这一点。那么，如果我们认为我们可以随时从微软或亚马逊获得产品，我们会怎么做呢？我们必须首先预测下周五 SpaceX 交易定价时会发生什么。有很多与 E-Trade 或 Robinhood（或任何其他拥有股票的公司）没有任何联系的人会以市场价格购买一些股票。他们将是决定空缺的人。除非 SpaceX 创始人兼首席执行官埃隆·马斯克表示机构可以获利了结，否则该股价值应为 4 万亿美元。现在，因为我不知道供应来自哪里，开盘应该像1999年春天那样。这种开盘实际上创造了一些流动性，可能对接下来的五笔交易有帮助。或者公司耗尽了每一块钱，大厦就倒塌了，这是一种非常现实的可能性。这笔交易的新颖性无济于事，因为似乎没有人知道会发生什么。我不关心所有这些部分；我不在乎。我只关心第一批上市的股票。我不能指望它会很好。我只是希望特朗普不会制造一些人为的骚乱。这里真正的问题是有多少资金分配给科技股，又有多少资金分配给非科技股。习惯了 40 法则（一种软件指标，要求公司的收入增长率和利润率应至少等于 40%）的成长型投资者正在逃离科技行业，转向医疗保健和消费品公司等仍具有强劲有机增长的公司。所以你必须重新定位自己。我们已经尝试过。我们还有更多工作要做。我喜欢我们所有的医疗保健，尤其是卡迪纳尔，它一开始就没有苍蝇。我注意到我们上周首次买入英特尔股票时太早了。但如果市场吸收了所有这些供应，英特尔将成为下一个美光。我们来谈谈这种可能性。在某些时候，英伟达的客户将不得不站出来说明这一切有多么有利可图。我相信这将是人择的。当这笔交易完成时，最坏的情况可能已经过去了。如果我是一名对冲基金经理，我就会知道重建整个投篮比赛。但我不是。所以这太难了，但我会尽力让你知道。那么明天我的姿势会是什么呢？很简单：一头被驯服的牛，而不是一头咄咄逼人的熊。受到惩罚是因为我一直说，当我们获得太多交易时，我们就必须逃跑。但看涨是因为第四次工业革命的长期影响并不是那么长期；现在正在发生。只是微软不想被边缘化。亚马逊希望亚马逊网络服务继续保持领先的云平台地位。 Meta 可能希望拥有一个强大的 Meta Web 服务。 Alphabet 希望保持其领跑者地位。他们都必须继续大量支出，否则就会被抛在后面。但短期来看，有很多嘴要喂，却不够吃。市场可能会不堪重负。这就是我们发现自己的地方。这是一个次优的地方。 （请参阅此处查看吉姆·克莱默慈善信托基金中股票的完整列表。）作为吉姆·克莱默 CNBC 投资俱乐部的订户，您将在吉姆进行交易之前收到交易提醒。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息须遵守我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部有关的任何信息后，不存在或产生任何信托义务或义务。不保证特定的结果或利润。