阿斯利康的试验失败引发了围绕其管道的更大问题

阿斯利康怀努阿 (Wainua) 后期试验的失败从未预计会对公司产生重大财务影响。

大多数分析师估计，试验失误仅使他们的估值模型损失了 2-4%。然而，该股在一个交易日内的跌幅约为两倍，这表明市场反应反映的不仅仅是一种药物的损失，该药物旨在治疗一种罕见的心脏病。

这种脱节已经将人们的注意力从Wainua本身转移到了一些更难以衡量的事情上：投资者长期以来赋予欧洲最受推崇的药品管道之一的估值溢价是否合理。

多年来，阿斯利康一直是欧洲大型制药公司中估值最高的公司之一，其前提是管理层始终如一地在肿瘤、罕见疾病和特种药物领域提供成功的后期临床试验，并用新的重磅药物补充其投资组合。

在首席执行官帕斯卡·索里奥特 (Pascal Soriot) 的 14 年统治下，阿斯利康 (AstraZeneca) 赢得了制药巨头的声誉，很少发布负面试验结果。

Wainua 本身预计不会成为阿斯利康最大的产品之一。相反，令人惊讶的是一项许多投资者认为很有可能成功的计划失败了。

分析师大多表示，这种失望并没有损害阿斯利康的长期增长故事，但它可能提高了证明这一点的门槛。

杰富瑞分析师周四在给客户的一份报告中写道，这个问题超出了Wainua本可以为阿斯利康增加的额外收入，因为它损害了该公司的信誉。

“这本来是一个灌篮，但彻底的失败令人惊讶。”

瓦伊努阿 (Wainua) 治疗 ATTR 心肌病（一种罕见且危及生命的心脏病）失败的财务影响似乎相对较小。

花旗预计净现值影响约为 3%。 Jefferies 估计约为 2%，而 Leerink Partners 的价格目标下调也意味着同样有限的打击。美国银行将销售影响描述为“中个位数”，而晨星公司表示，怀努阿的销售预期下降不会显着改变其估值。

这些估计与市场反应形成鲜明对比，周四该股股价下跌 6.2%，这是该股两年多来最糟糕的一天，周五又下跌 3%。

阿斯利康发言人拒绝就股价反应发表进一步评论。

投资者可能会重新评估他们对阿斯利康更广泛的产品线和执行力的信心，而不是简单地从模型中删除部分瓦努瓦销售额。

AJ Bell 市场主管丹·科茨沃斯 (Dan Coatsworth) 指出，阿斯利康最近的成功远远多于失败，这让人们对成功抱有很高的期望。

科茨沃斯在电子邮件评论中表示：“阿斯利康制定了到 2030 年销售额达到 800 亿美元的大胆计划，投资者现在会问这个目标是否可信。”

杰富瑞表示，失败的试验不会威胁管理层 2030 年的雄心，而花旗继续预计该公司能够超越该目标。

Leerink 指出，在与管理层交谈后，因 ATTR 心肌病而取消 Wainua 的计划将导致公司提供的共识的约 827 亿美元的空间减少至约 808 亿美元，这反映了 2030 年 Wainua 收入为 19 亿美元。

晨星公司维持其公允价值估计不变，称这一挫折“不会改变我们对其后期药物开发能力的看法”，同时指出阿斯利康的肿瘤专营权、罕见疾病业务和更广泛的管道保持完好。

高盛和美国银行都强调，鉴于有良好的先例，投资者并未认真考虑试验失败的可能性。 阿尔尼拉姆的 其竞争对手药物 Amvuttra 的作用类似。

这项失败的研究也正值阿斯利康的一个重要时刻。

该公司几个最大的管道催化剂——包括用于肺癌的 AVANZAR 试验、用于乳腺癌的 SERENA-4 以及用于 ATTR 心肌病的 cliramitug 试验——预计将在未来几个月内报告数据，这意味着投资者的注意力现在集中在较少的高调数据上。

“所有人的目光都集中在 AVANZAR 上，”杰弗里斯写道，并将其描述为可能决定市场情绪的下一个主要催化剂。预计读数将于七月或八月公布。

莱林克表示，这次挫折让人们更加关注预计今年晚些时候剩下的“二元事件”。

大多数分析师继续建议购买该股票。花旗重申阿斯利康是其欧洲首选制药公司，美国银行重申其买入评级，杰富瑞则认为投资者应该“逢低买入”。