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白宫竞选中有关金钱和政治的重要故事
本文作者是彼得森国际经济研究所所长
选举，尤其是有争议的选举，对独立的央行来说是一个挑战。货币政策制定者既无法知道下一步将选择什么宏观经济政策，也无法坦率地谈论候选人的政策建议的影响——他们显然不想被贴上党派的标签。做出现实的条件预测，更不用说公开的预测，几乎是不可能的。
然而，当选举结果不确定，且各党派在财政、货币、贸易和监管政策立场上存在很大差异时（就像美国目前的情况一样），货币政策计划必须取决于选举结果。市场和公众都坚信美联储将于 9 月开始降息周期，直至 2025 年和 2026 年，这意味着政策突然转变将带来特别大的破坏。
与所有央行一样，美联储不愿突然改变方向，除非出现明显冲击，如2020年3月的新冠疫情或2008年9月雷曼兄弟和AIG的倒闭。但考虑到美国大选后的经济前景，美联储需要为自己和公众做好准备，至少在2025年中期转向紧缩政策的可能性很高。
无论是哈里斯还是特朗普执政，财政政策都可能宽松。如果特朗普获胜，通胀威胁将更大。一系列国家和行业的关税将大幅上涨，这将导致通胀。大规模驱逐移民工人——正如特朗普和共和党承诺实施的那样——将导致滞胀，通过特定行业的工人短缺推高价格，并大幅削减产量。
在特朗普的领导下，通过放松对能源、环境和劳动力的管制，还将出现不可持续的繁荣——这将导致从大型绿色科技转向化石燃料和传统制造业，这也将引发通胀。他和他的竞选搭档已经威胁到美联储的独立性和美元的强势。
当然，这种通胀和美联储加息的必要性可能不会实现。美国可能已经走向衰退，而今年美联储预计的 50-75 个基点降息和财政宽松不足以阻止衰退。净财政政策可能会因政治崩溃而进入限制模式，也许是由于选举结果引发的动荡。特朗普政府大规模驱逐移民的衰退效应可能比通胀影响更严重、更快。但尽管如此，2025 年通胀加速的可能性仍然很大。
那么美联储主席杰伊·鲍威尔在本周杰克逊霍尔央行行长研讨会上的讲话中应该说些什么呢？
他应该明确表示，美联储的货币政策立场可能会在大选后发生逆转，即使美联储在未来几周内降息。他还应该提醒市场和家庭注意基本的经济现实。
鲍威尔已经勇敢而正确地发表了关于移民对供给侧好处的言论。他应该重申大规模驱逐出境的滞胀效应，并指出绝大多数关税是由美国购买者支付的，因此会引发通胀。他还应该像往常一样谈论当前财政轨迹的不可持续性。
世界各地的央行行长经常发现自己不得不向公众提供现实检查，即使是在充满争议的选举中。美联储现在需要这样做，这表明美国围绕经济政策的政治辩论已经退化到何种程度。就像英国脱欧前的英格兰银行，或容易出现高通胀的发展中国家的央行一样，有人必须提醒公众一些有关经济政策的基本事实——同时避免谈论竞争党派或候选人。
这并不是要影响选举结果或当选总统的政策选择。而是要诚实地向美国人民说明货币政策必须面对的风险。
美联储不应只是希望那些导致政策逆转的因素不会出现，或者在通胀已经出现时突然改变政策在政治上更为谨慎，而是需要现在就开始为可能的转变奠定基础。将预测变化留到 11 月的意外事件发生，或者更有可能等到明年 3 月或 4 月联邦预算通过国会，将使市场和家庭遭受冲击。这将加剧由任何一派政府不可避免地犯下的错误造成的损害。
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