世界应该注意——其他国家正在再次崛起

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本文作者是洛克菲勒国际的主席。他的新书是《资本主义出了什么问题‘

21 世纪初，新兴经济体经济繁荣，吸引了数十亿美元资金进入金融市场，作家费雷德·扎卡里亚将这一历史性时刻描述为“其他国家的崛起”。如今，新兴国家也上演着同样令人振奋的故事，但很少有观察家注意到这一点，更少有外国投资者抓住这一重大转变。

一场重大的复苏正在发生。新兴经济体在过去十年急剧走弱之后，正在重新夺回对发达经济体（包括最强大的美国）的增长领先优势，其领先程度达到了15年来的最高水平。人均GDP增长可能超过美国的新兴经济体比例有望从过去五年的48%飙升至未来五年的88%。这一比例将与2000年代新兴经济体繁荣的顶峰持平。

此次新兴繁荣与上一次繁荣在关键方面有所不同。21 世纪，新兴市场因中国快速崛起、大宗商品价格大幅上涨以及西方央行推行的宽松货币政策而蓬勃发展。许多评论家认为，“其他国家”会借中国崛起之机继续大规模繁荣，但他们将大失所望。2012 年，我被过度炒作所震惊，警告称“其他国家的衰落”即将到来。事实上，未来十年对新兴市场来说是惨淡的十年，而对美国来说则是辉煌的十年。

然而，现在许多新兴国家的财政状况比美国强得多。作为一个过度刺激的超级大国，美国依靠创纪录的赤字来推动增长，走上了一条不可持续的道路。新兴经济体的预算和经常账户赤字要低得多，这让它们有更大的投资能力和推动未来增长的能力。即使是过去以财政挥霍而闻名的国家，从土耳其到阿根廷，也已经回归了经济正统。

新兴国家的命运不再完全取决于最大的国家。当前的复苏是由中国以外的其他国家推动的，这些国家的困难（从人口减少到沉重的债务）掩盖了其新兴世界竞争对手的实力。北京的民族主义转向和与西方日益紧张的关系吓坏了全球投资者，他们纷纷离开中国，在其他地方设立工厂。

未来十年，绿色技术及其制造所需的原材料（如铜和锂）的出口可能会特别强劲，这些原材料主要由新兴国家供应。人工智能热潮已经推动了人工智能相关芯片供应商（韩国和台湾）和电子产品供应商（马来西亚和菲律宾）的出口。许多新兴市场的投资正在增加，这得益于一系列优势——印度庞大的国内市场、马来西亚的数据中心环境以及墨西哥与美国的距离。

随着经济增长回暖，企业盈利也随之上升。除中国外，新兴市场企业盈利的年增长率目前为 19%，而美国企业盈利的年增长率为 10%。今年第二季度，自 2009 年以来，新兴市场（除中国外）企业的盈利首次超过预期，且幅度超过美国企业。新兴市场的利润率一直在改善，而美国企业利润率已停滞 18 个月。

全球股市投资者对美国超大市值科技公司着迷，尚未做出反应。大多数新兴股市的投资者活动几乎枯竭，许多国家的成交量接近 20 年来的最低水平。少数几个新兴市场表现出竞争性增长，其中包括印度和沙特阿拉伯等拥有强大且迅速扩张的国内投资者基础的市场。

不过，有迹象表明情况即将发生变化。美国作为世界上最不负责任的赤字支出国的名声越来越响亮——一个将其储备货币地位视为理所当然的金融帝国——这可能会削弱美元。最近几周，美元终于开始下跌，从历史上看，这会导致更多资本流向新兴市场。

在美国长期处于阴影之下之后，新兴市场变得越来越有吸引力。尽管新兴市场的盈利增长速度加快，但相对于美国而言，其估值处于历史低位。15 年来，美国盈利增长强劲，主要由大型科技公司推动，但这种情况也在发生转变。预计美国“七大科技公司”的盈利增长在未来一年将下降一半以上。

当然，把新兴国家归为一类毫无特色的群体从来都毫无意义。其他国家的崛起意味着新兴国家平均将迎来十年的繁荣，但这些国家由一群精英领导，每个国家都以不同的方式从全球贸易、美元、经济改革和新政治领导层的有利趋势中汲取力量。

回想一下，直到最近，许多评论家还在警告称，在疫情冲击之后，新兴世界很容易受到一系列危机的影响。人们对新兴市场的预期仍然很低，而担忧情绪却很高，以至于大多数全球投资者都无法关注新兴市场。但这就是复苏的本质。它们从默默无闻中脱颖而出，而且它们走出的阴影越深，复苏的戏剧性就越强——一旦被认可。