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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫（Roula Khalaf）在每周新闻简报中精选了她最喜欢的故事。
在更美好的日子里，赫兹是破产案中罕见的在案件结束时仍有偿付能力的公司。因此，在公司退出重组时，其股东不仅没有被彻底消灭，反而获得了价值超过 10 亿美元的赔偿。
但事实证明他们不应该这么做。本周，一名联邦法官表示，赫兹在 2020 年第 11 章重组中少付了当时的债券持有人 2.7 亿美元的利息：股东实际上从他们手中挪用了这笔钱。赫兹表示“失望”，可能会上诉。
现在偿还这笔钱来得不是时候。赫兹的整体市值已缩水至仅 8 亿美元。其私募股权支持者大举购买了数万辆特斯拉汽车。但赫兹的客户从未对电动汽车产生兴趣，这一策略导致了巨额的维护和折旧成本。赫兹 2024 年上半年的息税折旧摊销前利润亏损超过 10 亿美元。它背负着近 50 亿美元的运营债务。具有讽刺意味的是——随着其上一次重组成为众人关注的焦点——另一场破产现在正在上演。
本周判决的这场法庭之争围绕着复杂的破产法展开，涉及在重组不要求债权人减记本金的罕见情况下，债权人应获得多少利息。美国破产法要求“绝对优先权”，即在优先债权人获得 100% 的债务（包括利息）之前，次级债权人无法获得追偿。
赫兹认为，当时其债券持有人应获得的利率低于合同中规定的利息。法院不同意这一观点，认为在低级股东拿回一些钱的情况下，让这些债券持有人遭受损失是不公平的。
赫兹的无担保债券交易价格低于 75 美分。该公司表示，流动性仍然良好，但运营亏损将不得不很快扭转。股价已从每股 34 美元跌至 3 美元以下，这说明了一切。然而，租车公司拥有巨大的运营杠杆，即使是效率的小幅提升也能带来不成比例的利润。
这一特点让赫兹在 2021 年的旅行高峰中实现了价值的显著上涨，而这笔意外之财将在最初的破产中分配。但就目前而言，其证券的交易情况表明，在另一场破产中，不仅股东会被归零，次级债券持有人将得不到应得的利息，而且债务的面值将受到重大打击。赫兹上次破产带来的暴利确实已成为遥远的记忆。
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