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嗯，这让我 卡岑贾默 更糟糕的是。除了感冒，以及试图与刚从澳大利亚抵达的爸爸一起购买西拉葡萄酒的宿醉之外，我的投资组合今年首次落后于下表中 60-80% 的股票指数。
警钟敲响后，与其说是泼在脸上的水，不如说是打了一记耳光。我早就不再指望 2024 年能喝得比标准普尔 500 指数好——人工智能繁荣和英镑走强确保了这一点。但能打败我亲手挑选的基准吗？
两个月前，我的投资组合今年迄今比晨星指数高出 250 个基点。我怎么搞砸了？首先，我的投资组合中的股票比我的略多，而且这些股票在世界各地继续上涨。
但我的 74% 权重是我自己的决定，所以没有借口。我落后于基准的另一个原因是，其债券敞口中有超过一半是以英镑计价的。我的固定收益基金只包含美国国债。
尽管许多人认为美国通胀已根深蒂固，但我正确地认为短期利率最终将再次下降。美联储周三将政策利率下调半个百分点，这与这一观点相吻合。
话虽如此，我并没有仔细考虑购买非对冲交易所交易基金。如果我对短期利率下降的预测正确，美元兑英镑可能会下跌。因此，我的国债基金自 1 月份以来一直持平。本周它处于亏损状态。
很烦人还是怎么的？尤其是今年我的英国和亚洲股票基金的回报率都达到两位数。但这是一个宝贵的教训。进行货币押注是可以的，但如果它们与你的核心论点不一致，那就不行了。
最后，日本股市仍然受到 引道志 他们在 8 月初收到了这样的消息。就像在相扑比赛中把对手摔倒在地一样，日经 225 指数在日元走强和投资者紧张情绪的重压下暴跌了五分之一。
不过，继续前进吧！今年还有四分之一多的时间才结束。那么，我如何评价自己目前管理的投资组合的结构——现有仓位以及缺口？我的重点是什么？
在我看来，如果我想在圣诞节前大幅增加我的养老金价值，更不用说实现与未来八年资产翻倍的目标相称的年回报，我必须回答三个非常重要的问题。
第一个问题是：我愿意承担多大的风险？第一次轮盘赌时输掉一半筹码，然后接下来两次选择正确，我的钱也会翻倍——绿色口袋除外。但回报和波动之间的权衡令人恐惧（在这种情况下，夏普比率为 0.5）。
所以，是的，我可以只持有一只股票，而且很幸运。另一个极端是，今年夏天 Ronald Doeswijk 和 Laurens Swinkels 的一篇学术论文（我的同事在 Alphaville 上对此进行了精彩总结）证明了极端多元化的价值。
假设一个基金拥有 一切 不仅会在 1970 年至 2022 年间产生每月超过现金 0.3% 的超额回报，而且夏普比率也会高于每项组成资产。真正的免费午餐。
然而，到 60 岁，我的投资组合还不能达到七位数。因此，虽然我不想赚得盆满钵满，但我知道为了早日退休，我需要承担更多风险。这可能意味着美国政府债券 ETF 必须退出。
顺便说一句，我可能会在 11 月 5 日之前再次提到，如果你认为势均力敌的美国大选可能会导致混乱甚至更糟的情况（一些专家也担心这种情况），那么增加风险根本就毫无意义。事实上，每 100 美元现金才是最佳选择。
无论如何，美国是我需要一个巧妙答案的第二个问题。总之，我的第一篇专栏文章之一敦促读者始终持有美国股票，但去年在估值变得荒谬时，我一时冲动卖掉了所有股票。这是一个错误——通常都是如此。
我现在该怎么办？我的孩子们都知道，我不在乎丢脸，而且会再次买入。但对我来说，标准普尔 500 指数的预期市盈率为 24 倍，这仍然太疯狂了。Nvidia 的市值是其账面价值的 50 倍以上。我以前看过这种科技电影。
美国中型股或许提供了更好的故事情节，相对于预期收益，其价格比标准普尔 500 指数便宜 25%。利润率也保持良好，正如我这个老混蛋罗伯特·阿姆斯特朗本周指出的那样。
但我担心该指数以银行为主。当然，正如罗伯特所说，随着利率下降，银行的房地产贷款不太可能崩溃。但如果美国经济保持强劲，贷款人会更喜欢更高的利率，因为这意味着更大的利差。
金钱诊所播客
Stuart Kirk 能在八年内将财富翻倍吗？克莱尔·巴雷特在金融时报周末节上与 Stuart Kirk 进行了交谈
不过，我最近注意到，美国大公司又开始加大投资，标普 500 指数的资本支出与销售额之比已恢复到疫情前的水平。大型科技公司在人工智能方面的支出与此有很大关系，但这笔资金最终也会流向中型股。
我的第三个大问题是中国，这将是我即将发表的整整一篇专栏文章的主题。专业投资者中现在正在悄悄谈论“日本化”这个词。中国是否会重演日本失去的几十年——低增长、人口下降、高负债和房地产困境？
我很快就需要三个超级答案。毕竟我应该休息一下。
作者曾任投资组合经理。电子邮箱： [email protected]；推特： @stuartkirk__
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