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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫（Roula Khalaf）在每周新闻简报中精选了她最喜欢的故事。
股票回购——过去十年美国股市的显著特征之一——去年遭遇挫折，原因是借贷成本上升和对潜在经济衰退的担忧促使高管们保留现金。
根据标普道琼斯指数，标普 500 指数成分股公司在 2023 年回购了 7950 亿美元自有股票。这比 2022 年回购热潮创下 9220 亿美元新高时下降了 14%。这也是自全球金融危机以来第二大年度跌幅。
股票回购正在卷土重来。标普指数公司在 2024 年前六个月斥资 4720 亿美元回购自己的股票，比去年同期增长 21%。美联储上周大幅降息半个百分点将重燃这一趋势。高盛预计，今年回购总额将达到 9250 亿美元，到 2025 年将突破万亿美元大关。
通常，当美联储降息时，股票回购就会增加。持有现金变得不那么有吸引力了。这一次，股票回购税率也有可能从 1% 提高到 4%。企业可能会在 2025 年之前增加购买量。
乍一看，这应该是股东们值得庆贺的事情。回购一直是推动股票表现的重要因素，因为回购股票可以增加剩余每股的收益。但如果这些钱可以更好地用于维持或发展基础业务，那么收益可能会转瞬即逝。
看看波音公司。根据标普全球市场情报的数据，这家航空巨头在 2013 年至 2019 年期间花费了约 440 亿美元回购股票。这使得它成为该期间第 15 大自有股票买家。然而，该股已从 2019 年 3 月的峰值下跌近 65%，在一系列安全丑闻、生产延迟和工人罢工的背景下，该公司可能很快就需要进行大规模股权出售。批评人士表示，优先考虑回购而不是投资于质量和弹性是波音陷入困境的原因。
如果回购伴随着对公司未来的投资，那么回购就是个好消息。大型科技公司是其自身股票的最大买家之一。七巨头在 2023 年占标普 500 指数回购的 26%。但它们也在人工智能等其他领域投入巨资。
归根结底，回购不应该成为公司增加每股收益的唯一途径。随着美国企业重新燃起回购的热情，投资者需要仔细研究每股收益的增长是受股票数量减少推动还是受基础利润增长推动。没有人愿意为一家质量较差的公司支付更高的价格。
潘昱昱@ft.com
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