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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
事实证明，席卷全球市场的良好氛围很难改变。一夜之间，中东不断恶化的冲突明显恶化。伊朗向以色列发射了一连串导弹——这正是投资者表示他们几个月来一直担心的那种升级——但整个市场的反应仍然紧张但平静。
袭击发生后，欧洲和亚洲股市小幅下跌，但上午基本持稳。油价有所回升，但仅足以将布伦特原油价格推至每桶 75 美元左右——一周左右的最高水平。金价在今年上涨了近 30% 后已经表现不错，但未能创下新高。美元 — — 通常是地缘政治冲突时期的首选投资之一 — — 也取得了不显着的涨幅，兑欧元和一篮子主要货币本周均上涨约 1%。
德国资产管理公司 DWS 首席投资官 Björn Jesch 表示：“当你看到伊朗的参与时，你会感到有点害怕。” “但这或多或少与他们上次发射导弹时的反应相同。问题在于美国的参与。”
当然，这是一个未知数，很少有基金经理会声称自己在这一点上拥有足够的洞察力，可以对下一步可能采取的行动充满信心地调整投资组合。
我们最终可能会回顾这一反应，将其视为一种古怪的自满时刻，或者是一种明智的平静。不过，杰施表示，就目前而言，他不会将其描述为一个明显的“避险”时期——市场用语是“跑到山上”。
所有这些都告诉我们很多关于美国货币政策的支持力量，也告诉我们很多关于市场对坏消息的反应方式的转变。
关于第一点，美联储的圆滑信息继续在全球资产价格中产生反响。两周前，美联储大幅降息（半个百分点），但显然成功地让投资者相信它这样做是因为它可以，而不是因为它害怕经济衰退。快速宽松的货币政策和美国经济持续的韧性相结合，将风险资产推向最佳状态。投资者可能仍对美国未来一年左右的降息次数持乐观态度，但市场参与者的集体判断是，从宏观经济角度来看，最近几天有关以色列的消息都不够严峻，来颠覆繁荣。
另一方面，上周中国当局在一系列市场假期之前采取的多管齐下的刺激措施也提振了市场情绪。
不过，从目前的情况来看，市场冲击似乎与过去有所不同，特别是与美元相比，在发生厄运和灾难时，美元通常会走高。
从历史上看，战争、瘟疫、经济衰退、金融冲击以及其间的所有其他坏事一直是美元兑几乎所有其他货币上涨的一致触发因素，无论它们来自发达经济体还是新兴经济体。有时，这种情况会采取极端的形式——美元的猛烈升值是近五年前新冠疫情爆发对市场造成冲击的决定性特征之一。
但现在，各国央行同意的互换额度，以在困难时刻平滑美元的全球流动，有助于减轻冲击的影响。至关重要的是，在过去两年左右的时间里，美国的利率一直高于其他许多发达国家，吸引了全球资金，并鼓励世界各地的公司以极不寻常的规模持有美元收入。这改变了美元应对恐惧和贪婪的方式。例子已经出现。例如，在夏季，股票的猛烈抛售与美元的下跌而不是上涨同时发生。
过去，恐惧一直是投资者和其他市场参与者囤积美元的诱因，而且仍然很难想象这种情况会完全消失。但自新冠疫情以来积累的投机性美元持有量更有可能被抛售，而不是在现在的冲击中进一步积累。
在目前围绕以色列和伊朗的市场紧张局势下，美元的温和回升在很大程度上与其他资产类别一致。不过，如果情况进一步恶化，不要指望它一定会坚持旧剧本。
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