本周对英国养老金来说是一个里程碑，新的集体养老金安排的启动为数百万人提供了更好的退休结果。
周一，皇家邮政成为英国第一家向员工提供集体固定缴款 (CDC) 养老金的雇主——距最初宣布六年后。
政府还发布了计划，通过允许多个雇主加入单一计划来提高 CDC 的采用率，这与皇家邮政的单一雇主计划形成鲜明对比。
CDC 似乎提供比个人 DC 更高且风险更低的养老金，并增加了对英国私人资产的投资。但它真的能做到上面所说的那样吗？
由雇主担保的私营部门固定福利（DB）养老金几乎已经消失，取而代之的是固定缴款（DC），人们将钱存入个人账户并承担自己的投资和长寿风险。
CDC 根据雇员和雇主缴款的资产价值以及投资回报设定年度“养老金目标”。养老金目标没有保证，但每年可能会上下浮动——包括已经支付的养老金——具体取决于资产价值。
为了为其雄心勃勃的增长计划提供资金，政府正试图将养老金投入英国的“生产性资产”，并希望CDC成为投资于基础设施、初创企业和私募股权的另一个资金池。
2023年，主要养老金提供者签署了《豪宅契约》，将DC“默认”基金中5%的资产分配给私人资产，政府希望到2030年投资约500亿英镑。
CDC 可以将这一目标提高多少取决于 CDC 的使用情况以及对私人资产的分配。
自皇家邮政六年前宣布以来，没有其他公司与 CDC 签约，也没有养老金提供商表示将建立多雇主 CDC。
假设 10% 的 DC 资产转移到 CDC，并且 CDC 持有 10% 的私人资产，这是 Mansion House DC 目标的两倍。 DC 和 CDC 的私人资产总体只会增加到 5.5%，与单独的 DC 相比，几乎没有什么变化。
但 CDC 的粉丝声称，由于“代际风险分担”，即不同年龄的成员共同承担投资风险和寿命，CDC 可以比 DC 持有更多的高风险资产。
这一说法触及了疾病预防控制中心谬论的核心。对于任何资产配置来说，CDC的投资风险与DC完全相同。
代际风险分担是一个神话，因为立法禁止“缓冲”以“平滑”结果。 CDC计划不得将资产保留在缓冲中，在回报差于预期时释放资产，或在回报好于预期时增加资产，就像信誉不佳的“利润”政策一样。
如果 CDC 资产下降 20%，那么所有成员（80 岁的养老金领取者或 30 岁的雇员）的目标养老金也会下降 20%。
这与带有自己锅的 DC 节电器完全相同。如果资产下降 20%，他们的“目标养老金”也会下降同样的数额。
相同的贡献和相同的资产配置会产生相同的 CDC 和 DC 回报，但 CDC 的管理成本当然更高。政府不应期望 CDC 持有的私人资产比 DC 多。
CDC 还对所有成员实行相同的资产分配，无论其年龄或风险偏好如何。 DC 使每个人都可以灵活地选择自己的投资风险水平，随着他们临近退休，投资风险水平可能会发生变化。
皇家邮政的 CDC 怎么样？该协会的会员缴费为 6%，雇主缴费为 13.5%，从 67 岁起，与通货膨胀挂钩的目标养老金为工资的 1/80，外加 3/80 的现金。在 40 岁以上，会员可获得的目标养老金为平均水平的一半工资，加上三倍养老金的一次性现金。
但这看起来并不令人兴奋——按照今天的通胀调整后的长期英国国债利率，英国国债的平均回报率仅为1%。 DC储户可以通过持有低风险国债和公司债券以及少量高风险股票来实现相同的“目标养老金”。
CDC 实际上只对少数仍在提供 DB 的私营公司有吸引力，而不是对绝大多数提供 DC 的私营公司有吸引力。但现在，由于长期利率高得多，DB养老金承诺的年度成本已经大幅削减，这些公司没有动力关闭其DB养老金并在未知的情况下跃入CDC。
尽管皇家邮政的CDC没有“魔豆”，但它与“正常”DC的不同之处在于，雇主缴费高达13.5%，高于大多数蓝筹公司，也远高于3%的法定最低缴费比例。
占工资近 20% 的总缴款足以让皇家邮政员工建立一个像样的 DC 养老金储备和一份像样的养老金。
我们不应该因为转向复杂、不透明和昂贵的疾病预防控制中心养老金而转向更好的退休结果的虚假承诺。改善养老金的唯一真正方法是使用简单、透明和廉价的 DC 资金以及更高的缴款。
约翰·拉尔夫 (John Ralfe) 是一位独立养老金顾问。 X： @johnralfe1
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