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作者为美国联邦存款保险公司前主席、系统性风险委员会高级顾问
美国经济的好消息不断传来。工资上涨。股市上涨了。就业创造强劲。信贷很容易获得。有人称之为“金发姑娘经济”，但感觉更像是熊爸爸的汤，有点热。
然而，美联储似乎决心继续加大降息力度。主席杰伊·鲍威尔已表示这些将是渐进的。但既然经济增长如此强劲，为什么还要削减呢？
如果说我们的经济有一个警告信号的话，那就是持续高企且不断上升的核心通胀。最新的消费者价格指数报告显示，排除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀率为 3.3%。虽然“总体通胀”较低，稳定在2.4%，但这在一定程度上是由于过去能源成本下降，而随着中东战争蔓延，能源成本现在正在上升。密歇根大学最近的调查显示，消费者通胀预期大幅上升。
进一步削减开支的主要原因是刺激劳动力市场的降温。但鉴于 9 月份失业率为 4.1%，新增就业岗位为 254,000 个，与 2022 年和 2023 年初经济从疫情中强劲复苏时看到的炙手可热的数据相比，失业率只是有所降温。即使经济需要刺激（实际上不需要），也不能保证企业会利用较低的借贷成本来进行创造就业的投资。他们也可以借钱投资人工智能或进行会减少就业机会的收购。
另一个原因是通过降低消费者借贷成本来刺激消费。然而消费者支出已经很强劲。家庭债务创历史新高，达 17.8 兆美元。降息将鼓励更多借贷和更少储蓄。
对消费者来说最大的威胁不是缺乏信用。这是通货膨胀的死灰复燃，对中低收入家庭的打击最为严重。信用卡巨额余额背后的原因是商品和服务成本上升。
同样，过去五年上涨超过 50% 的高房价比按历史标准衡量较低的抵押贷款利率更能阻碍住房负担能力。通过降息刺激需求可能会带来更高的通胀风险，这将远远抵消借款利率小幅下降带来的消费者储蓄。
降息还会降低家庭储蓄的回报。工薪家庭需要一个安全、稳定的地方来存放应急资金和其他短期储蓄。老年人的退休金也是如此。他们终于获得了可观的、真实的回报。我们不应该从他们那里夺走这一点。
降息对谁有帮助？挥霍无度的借款人，例如陷入困境的商业房地产借款人、杠杆过高的私募股权基金和负债累累的僵尸公司将从中受益。证券投资组合存在数千亿未实现损失的银行也会如此。削减等风险资产的提供者。随着银行存款和货币市场基金等安全资产的利率下降，更多的投资资金进入风险较高的股票和另类投资以追求更高的回报。
降息倡导者抱怨说，利率上升使银行的贷款利润更高。英国《金融时报》最近的头条新闻指出，美联储加息给银行带来了“1万亿美元的意外之财”。但这笔意外之财在一定程度上反映了息差的正常化，在疫情期间，当美联储将实际利率降至负值时，息差跌至异常低点。
指责美国最大的银行在提高客户存款利率方面行动迟缓是正确的，而规模较小的银行长期以来一直提供 5% 以上的利率。但罪魁祸首是大银行的市场主导地位和“大而不倒”的特权地位，而不是让储户受益的加息。
面对如此强劲的经济数据，要求降息的呼声和呼声表明，社会已经习惯于认为降息总是有利于经济的。但正如我之前所写，支持这一假设的实证研究很少，而且大量研究表明，低利率会带来企业整合、财富不平等、低生产率和杠杆增加等令人讨厌的副作用。
较高的利率给我们带来了超过 3% 的 GDP 增长，而家庭则享受着不断增长的实际工资和储蓄回报。美联储不应因进一步降息而惹事生非。
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