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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
德意志银行似乎热衷于国内整合——只是目前还没有。这家德国银行正确地抑制了人们的猜测，即它可能会挤进意大利联合信贷银行(UniCredit)对竞争对手德国商业银行(Commerzbank)的令人担忧的收购中。正如其最新的一组业绩显示，其扭亏为盈才刚刚开始。有足够的针织物可以粘住。
不可否认，自 2018 年以来，该银行在首席执行官 Christian Sewing 的领导下取得了进步。今年其收入有望达到约 300 亿欧元，自 2020 年以来增长了三分之一以上。尽管其成本仍然很高，占收入的 69%，这一比例下降了近五分之一。
但仍然存在很多问题，包括德意志银行投资银行的巨额贡献和持续令人失望的贷款损失拨备。
该银行资本充足，核心一级股本比率为13.8%。明年它很可能会实现有形股本回报率至少 10% 的目标。
问题是，这大约是股东要求的最低限度，远远落后于欧洲。事实上，Mediobanca 的 Andrea Filtri 表示，明年该行业的有形股本平均回报率为 13%，表现最佳的公司将达到 15%。尽管德意志银行的股价在过去 12 个月里上涨了近 70%，但该银行的估值仍仅为其有形账面价值的 0.5 倍。其转型的下一步将要求它解释如何缩小与竞争对手的差距。
试图将德国商业银行从联合信贷银行手中夺走将会分散德意志银行的注意力，而这是德意志银行无法承受的。
它的较小竞争对手不再那么小了。德国商业银行的市值已超过 190 亿欧元，而德意志银行的市值为 320 亿欧元。该公司的估值也更高，与规模更大的竞争对手相比，其明年的盈利溢价超过 20%。
德意志银行的过剩资本有限，这意味着它必须用新发行的股票来支付任何收购费用。但根据巴克莱的分析，即使它成功地将目标成本基础削减了 30%，它也必须发行太多股票，以至于其每股收益将会下降。
这与德意志银行的独立前景形成鲜明对比，根据标准普尔 Capital IQ 的估计，德意志银行 2024 年至 2026 年间的每股收益预计每年增长 10% 以上。
诚然，联合信贷银行旗下的德国商业银行可能会使其国内生活变得更加困难，至少在一定程度上是这样。但这还不足以认为它可以或应该介入。
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