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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
印度教育科技公司 Byju's 在短短两年内从英雄变成了零。继大流行科技热潮之后，Byju Raveendran 创立的在线辅导企业成为 2022 年印度最有价值的初创企业，价值约 220 亿美元。其支持者包括贝莱德、Facebook 创始人马克·扎克伯格，甚至世界银行的投资部门。它赞助了卡塔尔国际足联世界杯和印度著名的板球队。但上周，拉文德兰表示，该公司现在实际上“价值为零”。出了什么问题？
随着大流行后利率上升，廉价资金枯竭。这暴露了 Byju’s 的现金消耗，包括大量的营销促销活动。公司价值暴跌，投资者不得不减记价值数亿美元的股份。众多法律纠纷——包括特拉华州债权人为寻找 12 亿美元贷款中近一半而提起的诉讼——也凸显了治理问题。
延迟提交的账目文件显示，截至 2022 年 3 月，Byju 的损失几乎翻了一番，达到近 10 亿美元。Raveendran 的兄弟是 Byju's Alpha 的前唯一董事，该公司是为接收贷款而创建的，他很难解释部分债权人贷款的去向。一位美国破产法官在今年早些时候的听证会上表示，他的“证词缺乏可信度”。不同的调查结果发现了不同公司的资金流向。兄弟俩否认有不当行为的指控。
不管怎样，这显然是一家经营不善的公司。 Raveendran 承认自己错误地判断了市场并高估了 Byju 的增长潜力。但该公司的崩溃对其备受瞩目的风险投资人有何影响呢？事实上，他们向一家已经 16 个月没有首席财务官的公司投入了超过 50 亿美元。
风险投资家生性热情高涨。因此，他们有时会向令人兴奋的公司注入多余的资本，迫使它们过快扩张，直到整个业务陷入停滞，导致它们跳槽。分析师称其为VC“鹅肝”。 Raveendran 声称 Byju's 的投资者就是这样做的。这不是第一次了。金融家们似乎对去年在美国申请破产的联合办公企业 WeWork 和 2022 年倒闭的加密货币交易公司 FTX 表现出了类似的兴奋。
它通常始于对创始人的轻信。 Raveendran 作为一位富有魅力的数学奇才的形象吸引了很多支持者，就像现在入狱的麻省理工学院毕业生 Sam Bankman-Fried 在 FTX 所做的那样。英国《金融时报》也对这位创始人印象深刻，在其“大胆商业奖”上大肆宣扬 Byju's。敬畏往往伴随着对商业模式的不够关注。 Byju 的注意力不再集中在其核心数字学习产品上。 FTX 的支持者错过了许多会计危险信号，而 WeWork 的一系列长期房地产租赁最终是不可持续的。
然后是扩张的推动。拉文德兰筹集了数十亿美元的资金，收购了众多公司，并表示投资者敦促他扩张。快速增长也让 WeWork 的资产负债表捉襟见肘。无论拉文德兰是否受到投资者的过度压力，公司董事会仍然必须提供制衡。在 Byju 的案例中，几位资助者拥有董事会席位，但似乎没有采取任何措施来控制管理层。 WeWork 和 FTX 缺乏投资者监督也导致问题恶化。
错误判断企业潜力是风险投资游戏的一部分。而且，一个让人感觉良好的故事总能帮助推动一家创新型公司起步并走上成功的轨道。但对错失良机的恐惧并不能取代扎实的尽职调查和良好的公司治理。
对于雄心勃勃的初创企业和投资者来说，尤其是在印度，随着其风险投资领域的成熟，更好的策略可能是放慢速度，以确保增长建立在坚实的基础上。毕竟，登月计划需要坚固的发射台。
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