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2024 年美国大选对华盛顿和世界意味着什么的指南
我们很快就会知道唐纳德·特朗普是否改变了对美元的态度。
在他的第一个任期内，这位东山再起的总统明显倾向于贬值美元。 2019 年的一个值得注意的场合，当欧洲央行行长马里奥·德拉吉 (Mario Draghi) 暗示将采取更多货币刺激措施时，这位时任行长以他标志性的镇定态度做出了回应，他在推特上表示，德拉吉的言论“立即导致欧元兑美元汇率下跌，让欧洲央行更容易采取不公平的做法”。他们与美国竞争。多年来，他们与中国和其他国家一样，一直逍遥法外。”
特朗普对美元政策的涉足——传统上是财政部长的专长——促使欧元立即下跌的趋势逆转，让市场毫无疑问地看到了自由世界领导人希望看到的情况。
快进到 2024 年底，我们被邀请相信特朗普 2.0 有所不同。 10 月份，后来成为财政部长候选人的斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 表示，特朗普实际上是自由市场的拥护者。
“储备货币可以根据市场上下浮动。我相信，如果有良好的经济政策，美元自然就会走强，”贝森特说道。
但特朗普是一个打破常规的人，也是在社交媒体上发出政策转变信号的大师。不难想象，他可能会通过一项宏大的海湖庄园协议（与 1985 年压榨美元的广场协议相呼应），要求美国主要贸易伙伴采取削弱美元的措施，以换取关税上的宽大处理。这是否有效完全是另一个问题，特别是考虑到货币关系是一场非常微妙的外交棋，而不是特朗普明显的实力。
如果特朗普确实仍然喜欢弱势美元，那么过去几周的情况并没有如他所愿。自选举日以来，追踪美元兑一篮子其他货币价值的 DXY 美元指数已上涨近 3%，从而使得兑那些可能受到贸易关税推土机影响的货币获益，例如欧元和人民币。
弄清楚货币的走向不仅仅需要比较经济增长轨迹和利率，但说实话并不多。 （只是不要告诉货币分析师，否则他们会发电子邮件向我投诉。）
在此框架下，美元继续走高的理由是显而易见的。即使在即将上任的总统推出进一步刺激措施之前，美国的增长轨迹已经高于世界其他地区。如果特朗普确实对进口产品征收高额关税，那么其他国家的经济增长就会受到影响，并可能意味着这些国家的利率将会相应下降。
事实证明，美国通胀已经持续存在，本周公布的数据显示，年通胀率升至 2.7%。这使得美联储 12 月降息 25 个基点的决定仍然有效，但削弱了明年进一步降息的可能性。相比之下，投资者预计欧洲央行将继续下调利率，以应对衰退风险，将存款利率从目前的 3% 降至 1.5%。
德意志银行分析师乔治·萨拉维洛斯(George Saravelos)本周写道：“美国数据已经表明通胀方向比几个月前明显加剧。”与此同时，他表示，欧洲央行可能很快就会开始担心通胀率低于2%的目标。 “底线是，即使没有特朗普，美联储/欧洲央行也会进行更多的重新定价，欧元兑美元仍面临下行压力”。
对于中国和人民币来说，也有类似的情况。如果特朗普全力加征关税，经济将陷入困境，并可能进一步陷入困境。本周，中国领导人呼吁采取更多财政和货币刺激措施。通过购买美元来故意压低人民币汇率是中国当局惯用的策略，分析人士表示，如果明年全年出现这种情况，他们一点也不感到惊讶。
因此，一如既往，球在特朗普手中。他是否会像上次执政时那样猛烈抨击海外刺激措施？他是否认为美元走强值得为他的关税付出代价？投资者不知道，但他们确实看到事情很可能会变得糟糕。
富达国际宏观策略师萨尔曼·艾哈迈德表示：“这可能演变成货币战争。” “目前，由于政治变化和财政分歧，我们看到（美联储和欧洲央行）关注不同的现实。”
这里的一个调节因素可能是市场已经消化了特朗普的大部分影响力。自 10 月底以来，美元指数已上涨 6%，而这大约是投资者对特朗普获胜信心增强的时期。这可能会削弱美元明年的发展势头。如果没有，社交媒体的货币外交时期就会再次出现。
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