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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
几千年来，硬币一直带有统治者的肖像，这是有原因的：控制法定货币的供应是一种 雷加利安权力 ——处于治国方略和地缘政治影响力核心的权力。然而如今，造币厂的权力很大程度上被独立的技术官僚中央银行所掌握，这些中央银行的授权范围狭隘，而且往往是法律主义的——甚至思维方式也更狭隘。
随着欧盟步入新的地缘政治时代，它应该考虑欧洲央行应如何支持其战略态势。周四，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德含蓄地推卸责任：“每个人都必须做好自己的工作……。 。 。中央银行不可能是万事通。我们必须做好我们的工作，那就是。 。 。物价稳定。”
确实如此。但从治国之道的角度来看，将抗击通胀视为央行的职责就过于狭隘了。 仅有的 工作。对于欧洲央行来说尤其如此，其法律基础明确赋予其两项任务。首先是价格稳定，其次——只要不损害第一个——对欧盟总体经济政策的支持。
人们对欧洲央行的次要使命以及（在其他司法管辖区也是如此）如何运用央行的众多工具来追求更广泛的政策目标的关注太少。当欧洲民选领导人苦苦思索如何动员所有人都同意数字化、绿色科技和国防相关制造业所需的私人投资时，对央行在这些议程中的作用保持禁忌是不负责任的。
央行已经在追求价格稳定之外的许多目标。大多数在金融监管中发挥作用。欧洲央行对欧元的国际作用负有一定责任。在数字货币方面令人印象深刻的工作中，它确实认真对待货币的地缘政治层面——同时正确地等待民选政客做出只有他们才能做出的决定。这可能会给他们带来更强烈的地缘政治风险印象。
支持技术官僚央行独立性的经济理论并不能推广到其他政策领域。我们将货币政策委托给了技术官僚，因为试图给私人经济主体带来通胀意外是徒劳的。这并不意味着央行的行动和政治目标在所有其他问题上也必须分开。
欧洲央行如果更积极地为欧盟的地缘政治优先事项做出贡献，会是什么样子？这些优先事项认识到必须将更多资源转移到某些领域的资本投资——例如，正如得到广泛支持的德拉吉报告中所阐述的那样。资本配置是央行无法控制的，但它们普遍假装对此采取中立立场。
一种替代方案是定向贷款。过去，欧洲央行的“定向长期回购操作”工具向银行提供低于正常政策利率的资金，以刺激商业贷款（它模仿了英国央行早期的“融资换贷款”政策）。更新版本可以为银行提供类似的激励措施，将其贷款扩大到欧元区民主选举领导人指定的战略部门——无论是脱碳、数字创新还是国防相关基础设施——而无需挑选个别赢家。
这种双轨制——尤其是承诺保持较低的目标利率——将使资本流向政府选择的优先部门。如果此类激励措施导致总体需求过度通胀，则主要政策利率将相应上调。这将减少非优先部门的活动——但这正是民主规定的优先事项所需要的资源重新分配。
制裁政策是央行参与的另一个领域。在关于是否扣押被冻结的俄罗斯外汇储备以执行莫斯科对乌克兰的赔偿义务的争论中，欧洲央行选择了强烈抵制。但其职责是支持欧盟的政策，而不是塑造欧盟的政策。
一个典型的例子是：据报道，沙特阿拉伯和中国威胁称，如果巴黎支持扣押莫斯科的储备，他们将抛售法国主权债券。法国和其他欧盟领导人应选择如何应对。但欧洲央行有一个“传输保护工具”，致力于防止欧元区政府因非经济原因而出现融资危机。它应该公开声明准备利用TPI来应对任何出于政治动机对主权债券的攻击，从而增加政府的回旋余地。在其监管能力方面，它还可以下令将莫斯科在欧洲清算银行和其他欧元区银行的冻结储备隔离到不同的工具中。
所有这些都需要以民主为基础。但更大的风险是选择无助，完全忽视央行的地缘政治能力。
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