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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
2002年，我第一次参观苏州小镇的中国古代古典园林。从上海乘坐通勤火车，需要两个小时的时间，而且只能站着。当我到达时，唯一在展馆之间徘徊的人是国际游客——当地人太忙于工作，无暇顾及这种无聊的事情。
我最近回来了，距第一次旅行大约 22 年。这是无法辨认的。苏州现在是一座拥有 700 万人口的城市——从上海乘坐动车只需 25 分钟。该镇著名的博物馆可通过应用程序进入，门票通常在上午十点左右出售给越来越多的中国游客。
每个人都知道中国已经发生了变化，但我想知道有多少西方投资者了解到底发生了多大程度以及以何种方式发生了变化。而且，如果您想在那里成功投资，您需要了解这一点。
自新冠疫情以来，中国一直让投资者感到失望。那里的封锁比西方严重得多——那里的人口没有得到休假金的缓冲。经济复苏缓慢得多，中国股市也很容易让人回避。
特朗普的胜利引发了对中国输美商品征收惩罚性关税的担忧。他在竞选期间多次引用 60% 的数字，并在 11 月警告“在任何额外关税之上额外征收 10% 的关税”（原文如此）。
事实证明，特朗普的咆哮可能比他的咬合更糟糕——就像他在 2018 年初对中国征收关税时一样。他提名的财政部长、亿万富翁金融家斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 将 60% 描述为“极端主义”立场，并这样评价总统-当选者：“我的总体观点是，归根结底，他是一名自由贸易者。这是从升级到降级。”
值得指出的是，美国在中国出口中所占的份额如今已降至14.5%，而2017年为19%，因此对美国的依赖程度不再像以前那样。
可以说，与投资者更相关的是中国政府最近的刺激承诺。过去几个月，股价平均上涨超过 26%，但从许多标准来看，它们仍然很便宜，而且可能代表着一个机会。
到2030年，中国富裕的中产阶级预计将增加8000万（相当于美国总人口的近四分之一）。如果能够鼓励中国人改变一些金融习惯，这种增长将会被放大。
中国经济衰退的一大原因是民众不愿消费。在西方，我们平均将收入的 7% 左右用于储蓄。在中国，这一比例接近 35%。
这是有原因的。尽管名义上是一个共产主义国家，中国却可以是无情的资本主义国家。没有全国性的医疗服务，保险和养老金行业刚刚起步（尽管潜力巨大）。家庭需要更大的安全网。
还要记住，这是一个最近才变得富裕且人口老龄化的国家。肌肉记忆和勉强糊口的祖父母的传世故事对消费习惯有着巨大的影响。新冠疫情强化了这一点。
其结果是，虽然全球约三分之二的 GDP 通常来自消费者支出，但在中国，这一比例略高于三分之一。
推动中国经济奇迹的是基础设施支出——对房地产、现代化道路和高速列车的投资，吸引了数亿人从农村地区来到中国快速发展的城市中心（仅上海一年就吸引了300万人）。
中国政府知道下一阶段的增长不能来自基础设施——它必须至少部分来自消费——来自支持中产阶级的崛起和鼓励人们增加消费。两者结合起来可能成为增长的强大推动力。
如果北京政府取得成功，赢家将不再是昨天的赢家——长期以来，随着中国经济革命的势头增强，西方公司纷纷介入，抢占先机。随着选择的增多，消费者在购买时也变得更加挑剔，我们看到国产品牌的崛起，它们往往更善于解读和迎合消费者的情绪。
韩国三星最近陷入困境的部分原因是华为、Vivo、OPPO和小米等中国品牌实际上已将其挤出中国智能手机市场。
该国的电动汽车行业凭借政府补贴的好处，在国内市场上也建立了类似的控制力。比亚迪 2023 年生产了 160 万辆电动汽车，接近特斯拉的 184 万辆，但它还生产了另外 140 万辆混合动力汽车。四年内，中国已超越美国、韩国、日本和德国，成为全球领先的汽车出口国。除了比亚迪之外，有望成为这里知名品牌的中国制造商包括东风、上汽集团（MG品牌的所有者）、蔚来汽车和小鹏汽车。时尚和化妆品领域也有类似的情况：留意冰柱和珀莱雅。
对我来说，投资者应该问的更大问题不是中国人是否会再次消费，而是如何消费。随着北京继续采取措施应对房地产崩盘的影响——房地产崩盘无疑在近年来抑制消费者支出方面发挥了重要作用——新的市场机会正在出现。
自新冠疫情以来，健康和健身是快速增长的领域之一。跑步已变得非常流行。受益者包括阿迪达斯和中国品牌安踏。然后是旅游业——现在已恢复到新冠疫情爆发前的水平，并且同比增长 32%。 Trip.com 已经从这一趋势中受益。
从历史上看，发挥中国增长故事的最安全方式是收购涉足中国市场的西方公司。有些人可能会说情况仍然如此，但人们仍然担心国家会任意破坏在其眼中被视为越界的国际企业。
尽管如此，我相信一些最好的机会来自于发现那些已经在中国扎根并正在强劲增长的国产品牌。投资中国并不像以前那么简单，但从这个低估值点来看，潜在的回报可以说比以往任何时候都更大，尽管特朗普在任。
Swtha Ramachandran 是 Artemis 的全球股权经理
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