家族办公室更有效人工智能投资指南：作者：Elena Vysotskaia

最近，人工智能（AI）作为投资前景的主要来源已经走到了最前沿。无论是否被炒作（有争议，但也许无关紧要），人工智能已经成为风险投资的主要驱动力。据高盛称，未来几年将有超过 1 万亿美元的资本投资于生成式人工智能，其中大部分将用于支持必要的基础设施，以使其充分发挥潜力。全球人工智能市场预计将从2024年的6382.3亿美元增长到2034年的36804.7亿美元，复合年增长率为19.1%，而2024年人工智能公司的中位收入倍数为25.8倍，显着高于其他科技行业。

打破旧资产链条——人工智能对冲

这标志着从传统资产明显转向人工智能相关投资，家族办公室也不例外。杰夫·贝佐斯和伯纳德·阿尔诺等人以及其他亿万富翁一直在向人工智能项目投入大量资金。虽然像贝索斯这样的科技先驱已经习惯了初创公司和风险投资公司之间的动态，但对于大多数传统家族办公室来说，这些都是完全陌生的。 在某些情况下，这可能会对有利的交易流产生不利影响。然而，根据我的经验，这会影响成功交易的几率。瑞银2024年的一项调查发现，78%的家族办公室计划在未来2-3年内投资人工智能，使其成为首要投资类别。

直接联系家族办公室：好的、坏的和丑陋的

一个新兴趋势是，家族办公室正在对科技初创企业进行直接投资，而不是通过风险投资。对于初创企业来说，这种转变似乎是有益的，它提供了一种更容易的途径来获得资金和获得“耐心资本”，这对于长期项目至关重要。

然而，对于家族办公室来说，这种直接方式可能会带来挑战。许多企业缺乏内部专业知识来对高科技投资进行彻底的尽职调查，这可能会增加出现不利结果的风险。直接行动的动机包括：

• 降低成本：通过直接投资，家族办公室可以避免传统的风险投资费用，通常约为 2% 的年度管理费和 20% 的附带利息。当今家族办公室的新一代领导者更加精通技术，对颠覆性机会感兴趣，对绕过中介机构充满信心。

• 控制投资选择：风险基金越来越多地通过特殊目的载体（SPV）提供基于项目的投资。这种结构允许投资者按每笔交易参与并减少流动性缺口，因为家族办公室可以在不等待整个基金关闭的情况下出售资产。

家族办公室的人工智能投资方式

从与管理重要资产的家族办公室合作的第一手经验来看，人们对人工智能的潜力有明显的看涨情绪。近年来，他们对人工智能的投资大幅增长。虽然 x.AI、Groq、OpenAI、Anduril、Anthropic 和 Perplexity 等公司可能尚未盈利，但家族办公室坚信它们的长期前景，并渴望避免错过快速发展的机会。

尽管人们对当前缺乏盈利能力持怀疑态度（例如，OpenAI 报告了重大亏损），但家族办公室预计经济发展将与互联网和个人计算等之前的技术革命类似，但速度更快。

无形风险：不做研究就做大

这些家族办公室倾向于投资具有一定吸引力或声誉的初创公司，特别是如果这些轮次得到一些知名风险投资公司或公司的支持，或者如果该初创公司碰巧有财富 500 强公司作为客户或合作伙伴。 你知道吗？这是一个很好的策略，但有一个警告：当涉及大牌时，家族办公室可以不假思索地进行投资。

例如，如果像埃隆·马斯克或萨姆·奥尔特曼这样的杰出企业家创办新企业，家族办公室可能会在不进行彻底尽职调查的情况下，仅仅依靠创始人的声誉而匆忙进行投资。这种方法可能存在风险，因为它忽视了对公司财务状况、市场潜力和运营可行性的关键评估。

这对初创企业和风险投资意味着什么

高净值个人（HNWI）还将其巨额资本外包给家族办公室，将大量管理资产（AUM）引入家族办公室空间。德勤报告称，他们管理着超过 3 万亿美元的资金。因此，他们的资产重新分配会带来一些影响，如下：

对于初创企业：与风险投资公司相比，家族办公室通常会提出较少的问题，并且不会过多地参与日常运营。除了耐心资本之外，他们还能够利用其广泛的网络为初创企业增加价值。

对于风险投资：直接投资趋势可能会改变风险投资的格局。随着家族办公室作为重要科技初创投资者的崛起，这将造成竞争，并最终促使风险投资公司重新调整其部分策略。事实上，2024 年上半年，人工智能初创公司的风险投资资金达到 127 亿美元，比 2019 年全年的 5.81 亿美元增长了 2,100%。

家族办公室的见解

为了降低与人工智能和其他高科技领域直接投资相关的风险，家族办公室应考虑：

• 建立内部专业知识：培养一支具有必要技术和财务专业知识的团队，对潜在投资进行适当的尽职调查。

• 聘请外部顾问：与行业专家和顾问合作，他们可以提供对技术、市场趋势和竞争格局的见解。

• 实施严格的投资方法：基于对公司财务业绩、增长前景和战略定位的透彻分析，建立清晰的投资论点。

例如，家族办公室不应仅根据公司与知名创始人的关系进行投资，而应评估同比收入增长、年度经常性收入 (ARR) 和正调整 EBITDA 等指标，这些指标可以表明公司已做好准备首次公开募股（IPO）和巨大回报的潜力。

人工智能是一个巨大的投资机会，而家族办公室在帮助推动这场革命方面处于领先地位。到 2022 年，全球对人工智能的私人投资将达到 919 亿美元，家族办公室可以利用人工智能的繁荣，同时通过适应新时代的严格投资策略来降低风险。这样做将使他们能够在人工智能进步的发展中发挥重要作用，并确保对他们的损益进行有益的投资。