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作者是绝对战略研究的联合创始人兼首席投资策略师
唐纳德·特朗普（Donald Trump）通过“解放日”的关税将贸易武器化。在宣布之前，投资者一直关注关税细节将如何影响其投资组合中的股票。但是很明显，影响将更加广泛和结果。而且有一个主要的风险投资者需要欣赏 – 关税的潜力导致资本流量减少。
第一个风险是资本从美国，非美国市场重新分配。投资者的调查，包括我的公司，这表明这是一种正在进行的趋势，并且会加速。在过去的六个月中，ETF流也转向了非美国与美国资金。
第二种风险是随着贸易失衡的下降而减少的跨境资本流量。经常帐户和资本帐户固有地链接。经常账户盈余和赤字的绝对规模与国际定居银行的跨境资本流量的估计密切相关。如果美国关税减少了美国的贸易赤字，那么跨境资本流也可能会下降。
这可能会对美国非银行金融机构产生重大影响，我现在计算出的占美国私营部门金融资产的70％。进入全球跨境资本的大量池有助于其快速增长。他们在上市和私人资产类别中将全球储蓄重新融入美国经济的能力对于自金融危机以来的美国经济增长至关重要。降低获得全球资本的机会不仅可以限制这些机构，还可以限制那些依赖于融资的美国经济活动。这是总统团队可能低估的。
第三个风险是资本越来越武器化的潜在遣返资金。国际投资者已经看到，美国政府债务的份额从2015年的33％下降到2024年的24％。如果外国投资者将美国视为越来越不可靠的合作伙伴，并且为应对美国的关税而被遣返了资金。
经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在一份有影响力的论文中提出，因为“中国没有（美国）贸易交易的良好记录……因此，美国应该要求一些安全 – 例如，中国的托管股份托管股份”。这种方法似乎可以保证减少国际投资者持有美国债务的意愿。
对股票也有影响。在过去的20年中，美国股票的国际所有权几乎不断上升（现在是美国市值的18％）。国际投资者的一项战略决定是将资金遣返以报复美国贸易行动，或仅仅支付国防支出的费用，这可能会导致股票抛售，这可能会造成美国的负面负面财富影响。
美国对报应和遣返的脆弱性强调了一个“自给自足的生产”世界如何看到向“自给自足的资本”的转变。这可能就是为什么美国政府迅速推动其主权财富基金的原因。一项大规模的私有化计划，以及出售政府拥有的土地，很容易看到美国基金比Norges Bank的$ 1.8TN更大。这种资本库可以帮助抵消获得全球资金的损失，并支持新生的美国企业和关键战略行业。
一个减少全球资本可用性的世界将为欧盟带来更大的问题。如果私营部门资本的当地池不足以维持重大的新投资，欧洲的增长可能会挣扎。这将使欧盟官方资本对国防，基础设施和能源的资金进行资金投资的需求更大。欧盟没有快速朝欧盟资本市场联盟迈进，可能面临生存风险。英国的局势甚至更糟糕，使国家财富基金的努力迅速扩大。
尽管很容易专注于美国关税的全球贸易的直接风险，但更大的投资风险可能来自全球便携式资本的下降。美国政府武器贸易和美元越多，它促使积极的资本遣返的风险就越大。的确，随着自1980年代以来促进自由贸易的国际结构即将解开，我们回到1960年代和1970年代的资本控制的风险就越大。
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