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作者是洛克菲勒国际的主席。他的最新书是资本主义出了什么问题'
唐纳德·特朗普（Donald Trump）选择了核方选择来承担关税威胁，加剧了人们对全球街头陷阱的担忧之后，美国美联储主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）明确表示，中央银行并不急于做出回应。然而，市场已经在今年的四个降价上定价，这表明美联储很快就会选择刺激增长而不是控制通货膨胀。
这条道路将进一步破坏美联储的反通气证书。连续五年，美国中央银行未能达到其2％的通货膨胀目标。根据自己的估计，它将在今年和下一年再次失败。到目前为止，唯一付出代价的公众人物是乔·拜登（Joe Biden）。
至于美联储的州长，他们一直为缺少通货膨胀目标的借口提供借口 – 由联盟锁定造成的供应中断，然后在大流行期间和现在的关税期间大量政府支出。大多数经济学家都接受这些借口，并购买美联储的论点，即在对通货膨胀进行调整时，其费率仍然是“限制性的”。
与过去15年的Easy Money时代相比，当实际利率首次变成负数时，实际的FED资金利率约为1.8％。但是，与2009年之前的规范相比，速率不是很高，而且限制不够。
无论该措施是消费者价格指数还是美联储有关个人消费支出的首选数据，过去五年的通货膨胀率持续的高通货膨胀率不仅仅是淘汰了前20年的低通货膨胀。现在，CPI和PCE都比自本世纪初以来的美联储一直达到了2％的目标。
最后一份PCE报告近几乎超过了美联储目标。然而，州长一直在考虑何时降低费率，因为人们认为今年收费的通货膨胀率的提高可能是“暂时性的”。
很难找到限制性美联储的证据。正如周五的最新工作报告所示，失业率仍然很低和稳定。与中位收入相比，美国房屋价格的历史性高高，使房屋所有权的梦想越来越遥不可及。尽管最近对金融市场进行了更改，但对资产价格的估值仍然很高，这主要受益于富人。
美联储最近到2020年，人们的想法允许通货膨胀率在长时间的时间内高于其目标，以弥补低靶向通货膨胀的运行，反之亦然。这种“不对称”偏向错误的方式。从历史上看，通货膨胀的上升几乎总是导致增长速度较慢，通货膨胀率下降并没有。回到蒸汽机上，新技术通常会提高生产率，并在推动价格下降时提高产量。
如果有的话，有一种将目标降低到2％以下的情况。这个数字是基于1980年代的新西兰官员发表的副手评论，后者试图表明他的国家在与通货膨胀作斗争中的严重性，然后在全球范围内运行得更高。
信号起作用。通货膨胀率下降，2％的目标陷入了困境。现在，信号在美国变软。在世界其他地区，许多中央银行更加严重，通货膨胀率在或至少接近其目标。
美联储于去年9月重新确认了其偏见。为了应对劳动力市场中弱点的次要迹象，它将其关键率降低了50个基点，这是市场预期的两倍。股价重新上涨，通货膨胀率重新计算。毫不奇怪的是，市场现在正在押注，它将以更高的降低税率对特朗普的关税做出类似的反应。
批评美联储通常被视为曲柄省，他们希望以中央银行的独立性带回黄金标准或篡改。但是，使美联储摆脱政治压力的主要原因是，必要时可以采取不受欢迎的步骤来控制通货膨胀。独立性不应排除对重复失败以实现通货膨胀目标的负责。美联储应该不屈服于特朗普的压力来重申其独立，后者可以预见，他们现在希望降低利率。
美国人继续从更高的价格中脱颖而出。民意调查显示，到目前为止，通货膨胀是他们对美联储最紧迫的关注和信任正在急剧下降。鲍威尔本人在周五承认，通货膨胀率上升的期望将被根深蒂固。在缺少多年的目标之后，美联储将通货膨胀率视为短暂的关税并再次恢复以刺激经济，这将是一个错误。
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