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FT的编辑Roula Khalaf在本每周的新闻通讯中选择了她最喜欢的故事。
作为概念证明，圣詹姆斯的地方多元化资产基金，由美国的KKR支持，自2018年以来为英国财富经理的客户提供，并没有取得成功。
该基金专门研究私人资本投资，在过去的一年中仅返回0.6％。 FTSE 100上的股票在同一时期产生的总回报率超过8％；即使是现金也可能使您5％。表现不佳也持续了更长的时间。
这是值得注意的，因为英国政治和养老金对私人资本的兴奋感到兴奋。上周，总理雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）与英国最大的养老基金经理中的17位宣布了一座豪宅协定。根据自愿协议的条款，签署人管理的默认资金中有10％的违约资金应在十年末之前分配给私人市场，而今天几乎没有。如果自愿承诺看起来不起作用，里夫斯还打开了要求资产分配的可能性。
同时，在美国，资产经理正在建立惊人的合作伙伴关系，使主流零售投资者更容易获得私人资本。 Vanguard和Wellington与Blackstone合作，而Capital Group与KKR合作。
为什么对私人市场的痴迷？好吧，尽管该多元化资产基金的记录不佳，但有证据表明，整个行业的表现都相当一致。数十年来，根据2022年的学术报纸，私募股权通常已经在青少年的年度内部收益率提供了年度所谓的内部收益率。标准普尔500指数的总回报率为10％。 （KKR本身在其私募股权和基础设施私人客户资金中分别为高达12％和14％的私人股权产生了年度净收益机。）私人资本市场在十年内的规模增加了一倍以上，现在拥有接近管理资产的25ttn。
这种记录，加上与列出的私人公司结构相比越来越受欢迎的秃头事实，这使投资者和政策制定者都越来越担心失踪。但是，在英国养恤金和美国散户投资者倡议的背景下，这张照片被许多复杂的因素和导致的风险蒙上了阴影。
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首先，政策制定者可能会发生冲突。希望通过鼓励某些类型的投资来推动经济增长是有效的。将养老金的资金施加压力，例如难以融资，而潜在的高风险基础设施项目不是。
其次，考虑可以从更大的费用中受益的养老金经理的自身利益。 （典型的私人资本基金将收取高达2％的年费，有时是奥术绩效费用，与公共股票追踪器的总支出比率低至0.1％相去甚远。）
第三，私人资本行业本身渴望提供新的最终投资者。现在，利率高于过去20年中的大部分时间，这使得私人资本依赖于更昂贵的债务资金。这意味着回报一直在下降。随着首次公开发行在摩尔邦市场争取股权发行中的首次公开发行，退出投资也变得越来越困难。这些因素和其他因素意味着私募股权行业发现，很难从传统的机构支持者那里筹集新的资金 – 主权财富基金，大学捐赠基金和高度估计的养老基金，例如加拿大和澳大利亚的养老基金。因此，像英国的DC提供商或美国的散户投资者一样，赢得新的资金是一项良好的多元化策略。
散户投资者可能会被不道德的金融家视为“愚蠢的钱”。在最近的一些交易中，现有收购基金的零售基金与其他投标人的价格更高，这就是零售资金供应的激增。试图通过抵消许多具有更多流动性的私人资本资产的固有不足性，使零售资金对主流投资者更可口，这也可能会破坏绩效。 SJP的KKR基金每日提供流动性，目前持有30％的现金。 （SJP现在正在审查其私人资本战略。）
对于政策制定者和投资者来说，这一切都有一个信息：私人资本可能会带来诱人的增长机会，但不是他们可能想象的简单灵丹妙药。
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