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英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
在私募股权领域，人们的情绪显然更加乐观。尽管存在关税不确定性和股票估值不断上升的情况，赞助商还是成功钓到了一些大鱼，其中最大的一笔就是以 550 亿美元收购艺电 (Electronic Arts)。随着上市窗口的打开，即使在经济不景气的欧洲，该行业也有望最终出售其已积累的 3 万亿美元资产的一部分。
最新数据表明，增长已经开始。 PitchBook 表示，在欧洲，赞助商第三季度出售了约 900 亿欧元的资产。从全球来看，今年迄今为止，行业退出额已增至 8710 亿美元，这已经高于 2022 年和 2023 年实现的总额，并且按照目前的速度，有望超过 2024 年。
但是，尽管令人鼓舞，但这仍然远远低于要求。根据贝恩公司 (Bain & Co.) 的数据，自 2018 年以来，私募股权行业管理的资产增加了一倍多。因此，在所有条件相同的情况下，平均年退出运行率也应大致增加一倍，达到 1.5 万亿美元以上。按照目前的速度，该行业或许不会再加剧问题，但还远未解决问题。
退出复兴缺少一个关键要素：私募股权本身。该行业最近因通过二级基金和持续基金进行循环交易而受到关注。但它却一直吃很多自己做的菜。事实上，根据 PitchBook 的数据，2019 年 47% 的退出是去了其他私募股权公司。如今，这一比例仅为 35% 左右。
那么如何才能让私募股权重回谈判桌呢？很多部分已经就位。股市的繁荣缩小了买家和卖家之间的估值差距。债务更便宜。惠誉表示，赞助商必须开具的股权支票（决定了他们将获得的回报）已低于欧洲交易总价值的 50%，并且随着利率进一步下降，可能会有所改善。在某种程度上，氛围的转变应该是自我实现的。一个对其筹集融资和出售投资的能力更有信心的行业更容易进行交易。
然而，仍然存在一个巨大的瓶颈。也就是说，该行业不再像以前那样有足够的新鲜现金可以投入。 Preqin 数据显示，截至 6 月的 12 个月内，私募股权集团仅筹集了 5920 亿美元，为七年来最低水平，比 2021 年水平低近三分之一。这至少部分是因为机构投资者希望在投入更多资金之前从原始投资中收回资金。
这种先有鸡还是先有蛋的循环很难打破。私募股权公司正在尝试：见证其进军针对富裕个人的“常青”零售基金。它还可能希望公开市场和战略买家帮助缩小其未售出的资产规模。但该行业对整体交易量的重要性确实表明，在找到新资金之前，飞轮将仍然处于卡住状态。
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