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周二的上涨给投资者留下了两个问题：“抛售结束了吗？”和“我什么时候应该买入？”
华尔街认为最糟糕的时期已经过去，但要真正了解正在发生的事情，我们必须远赴日本研究所谓的 套利交易。
这是因为日元与美国科技股紧密相关，而美国科技股今年一直推动着市场走势。
货币之间的波动主要取决于利率差异、恐慌时期的避险资金流动以及国际贸易。
日本陷入了长达数十年的通货紧缩漩涡，现在才刚刚走出，其利率也因此在零线附近徘徊了数十年。作为世界上最后一个坚持实施负利率的国家，日本今年才进入正利率区间，3 月份利率上调至 0.1%，上周又上调至 0.25%。
与此同时，美国利率已在 5% 以上维持一年，欧洲央行利率则略低于 4%，并于六月份进行了降息。
由于这一巨大差距，一整套投资者小本生意应运而生，他们在日本以低息借款，然后再投资于其他地方收益更高的资产。这就是所谓的套利交易。
Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 参加了雅虎财经的 Morning Brief 节目，详细分析了相关细节。
亚德尼表示，“很多投机者到日本以零利率借款”，他解释说，借来的日元随后被兑换成美元和其他货币。
他说：“日元贬值，美元走强，他们利用这些资金在世界各地投资。”
自2010年以来，日元持续面临抛售压力，加上美元受到相应追捧，导致美元价值已达到日元的两倍——对于发达国家货币而言，这是一个惊人的变化。
日元暴跌甚至导致日本央行不时出手干预，但超低利率鼓励资本外逃。现在日本央行正在加息，引擎正在逆转，国际资金又回流日元。
杠杆和波动性就像一对受虐兄弟，在冲突时期互相影响，消灭金字塔式的头寸。通常需要几个月才能发生的变动在几天之内就会发生。
周一和周二，市场挺过了第一轮追加保证金的浪潮，但熊市不会一夜之间发生。在寻找未来走势的线索时，投资者还应考虑美国市场的背景。
7 月下半月，投资者的投资组合已经经历了从大型股转向小型股和价值股的痛苦轮换。
再加上美国经济数据疲软引发对经济衰退的担忧，以及美联储主席将食指放在“降息”按钮上，投资者自己也迅速按下了“卖出”按钮。
华尔街倾向于尽快解决这一问题。摩根士丹利销售部门在给客户的信中写道：“我们距离抛售结束更近，而不是开始。”摩根大通外汇策略联席主管 Arindam Sandilya 认为，截至周一，我们的套利平仓已经完成 50% 至 60%。
而亚德尼则认为这一局面会很快结束：“本周末，放松措施应该就会结束。”
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关键词：日元,日本,艾德·亚德尼,套利交易,国际贸易,欧洲央行,投资者
