在我写这篇文章的时候，黄金交易价格略低于每盎司 2,500 美元，此前黄金价格在 8 月中旬首次突破了重要的心理关口。对于经验丰富的黄金矿业投资者来说，这应该是验证的时刻。毕竟，黄金长期以来一直被视为对冲经济不确定性的终极手段。
然而，尽管出现了牛市，但黄金股（即开采、加工和销售黄金的公司）的估值相对于市场而言处于历史低位。
这种明显的脱节为反向投资者提供了一个绝佳的机会。
收益率上升和黄金抛售原因解析
但首先，为什么会发生这种情况？我认为，造成这种差异的主要原因在于利率和各国央行黄金购买狂潮的影响。经通胀调整后的实际收益率从 2021 年 8 月的 -1.2% 左右的低点上升至 2023 年 10 月的近 2.5%，对于许多投资者，尤其是西方国家的投资者来说，收益率上升是出售无息黄金的信号。
事实确实如此。从 2020 年底到 2024 年 5 月，以实物黄金为支撑的交易所交易基金 (ETF) 减持了约 3000 万盎司黄金，占其总持仓量的四分之一以上，因为寻求收益的投资者削减了持仓。
恐怕有些投资者忽视了他们所放弃的资产的长期潜力。与实物金属不同，黄金股票不仅是一种对冲工具，也是参与金价上涨的一种方式。换句话说，当金价上涨时，黄金股票的历史走势往往更高。
目前，我认为这些股票提供了前所未有的低估值和高潜在回报的组合。
对黄金股的反向看法
作为反向投资者，我们明白最佳投资时机往往是市场情绪最低落的时候。而目前黄金股票市场情绪相当低落。
但历史告诉我们，这可能是买入的最佳时机。正如你可能在上图中看到的那样，我们看到黄金 ETF 抛售的逆转。根据彭博社的数据，自 5 月中旬以来，投资者已增持了约 230 万盎司黄金；目前的持仓量处于今年 2 月以来的最高水平。
这可能只是个开始。如果实际利率大幅下降，形势可能会有利于黄金和黄金股票。
到2025年中期金价将达到3000美元？
从历史上看，黄金的最大涨幅发生在美联储在经济不确定的情况下降息时。尽管目前没有明显的危机，但市场预计美联储将在 9 月和 11 月的两次会议上分别降息 25 个基点，预计 12 月降息幅度更大。
如果美联储坚持下去，我们可以看到金价不仅能维持当前水平，而且还会飙升至新高。瑞银预计到 2025 年中期金价将达到 2,700 美元；花旗集团、高盛和美国银行都预计金价将达到 3,000 美元。
美联储首次降息后的股市趋势
这并不是说你应该抛售所有股票转而投资黄金，尤其是在美联储即将放松货币政策之际。嘉信理财最近展示了过去利率下降时股票的表现，投资者可能需要注意。
在美联储首次降息一年后，股市 14 次中有 12 次上涨，涨幅达 86%。施瓦布指出，两次连续下跌都是由于特殊情况造成的：2001 年的互联网泡沫和 2007 年的房地产危机。过去的表现并不能保证未来的结果，但值得考虑。
这对普通投资者来说是个好消息，包括创纪录数量的“401(k) 百万富翁”——退休账户中有 100 万美元或以上的投资者。据富达称，现在有近 50 万这样的百万富翁……而且这个数字还在增长！
一如既往，我鼓励您自行研究，考虑您的风险承受能力并咨询您的财务顾问。但从我的角度来看，黄金股票的机会不容忽视。
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