作者：Mike Maharrey，Money Metals Exchange
今年以来，黄金一直呈现牛市走势，但白银表现落后。
较大的金银比率告诉我们，从历史上看，白银的价格相对于黄金而言是被低估的，而且很明显，这种白色金属的定价并不符合供需动态。
怎么回事？
1981 年，罗伊·贾斯特拉姆 (Roy Jastram) 写了一本书，名为《白银：不安分的金属》。这本书完美地概括了确定白银走势的难度。让事情变得复杂的一个因素是，白银扮演着两种截然不同的角色。
略高于 50% 的白银需求来自工业需求，随着“绿色经济”的快速发展，这一比例可能会上升。工业金属对一系列经济因素敏感，包括全球经济的整体走势。经济衰退通常会给金属带来价格下行压力。
但从本质上讲，白银是一种货币金属，而且随着时间的推移，它通常会跟随黄金走势——尽管波动性更大。
理清这些不同的因素对于白银投资者来说是一个巨大的挑战。
凝视朦胧的水晶球
在任何环境下，经济和市场预测都是一项棘手的工作。我们可能有一个水晶球，但它相当不透明和模糊。
经济学的核心是原因及其可预测的影响。例如，我们知道，在其他条件相同的情况下，提高价格会降低需求。
由于原因和结果至少在某种程度上是可以预测的，因此我们可以识别市场模式。例如，了解人为的低利率会造成通胀压力，可以洞悉黄金和白银在低利率环境下的表现。
挑战在于理清复杂经济中同时起作用的各种因素和政策。原因和结果可能相互抵消，使得市场预测极其困难。
那么，我们如何预测最终的结果？
谦逊要求我们始终记住我们做不到。我们不可能知道所有的事情。但有些工具可以提供洞察力和指导。
历史提供了一种帮助解决混乱局面的方法。这就是分析师经常求助于技术图表的原因。它们揭示了经常重复的模式。通过识别模式，我们可以洞察事情可能如何发展。
价格图表能告诉我们有关白银的哪些信息？
如果我们看一下白银的 50 年价格图，我们会看到一个非常独特的形态，称为“长期杯柄形态”。
这是一个长期看涨模式。您可以看到“杯形”中金价在 1980 年和 2011 年分别创下每盎司约 50 美元的双高点。在 2011 年达到峰值后，我们看到价格急剧下跌，随后出现盘整“柄”。
股票或商品图表上的手柄形态通常预示着突破。
这种杯柄形态已经持续了很长一段时间。从历史上看，较长的形态预示着更大的突破，而较宽的底部则预示着更大的上行潜力。
黄金价格也遵循了类似的长期模式，并在去年突破至历史新高。
白银的表现落后于黄金，但这其实是一种常见现象。无论白银在贵金属牛市开始时缺乏什么，它通常会在牛市结束时弥补。
如果历史可以作为参考的话，白银可能很快就会追随黄金的脚步。
在金价最近突破每盎司 2,500 美元后，金价继续保持这一关键水平，应该会像磁铁一样将银价拉向 50 美元的水平。如果发生这种情况，银价决定性突破 50 美元将完成一个史诗般的 45 年杯柄形态，市场技术人员随后将期待银价从那里弹射式上涨。
放大五年图表，我们可以清楚地看到白银突破了疫情后的盘整楔形。
综合起来
俗话说，历史并不总是重复，但总是惊人相似。当我们看到这些模式出现时，我们应该警惕并注意。
尤其当它与基本面相吻合时，更是如此。
正如我之前提到的，黄金与白银的比率在历史上处于高位，为 87:1，这意味着需要 87 盎司白银才能购买一盎司黄金。从这个角度来看，现代的平均比率在 40:1 到 60:1 之间。
换句话说，从历史角度来看，白银被低估了。
从历史上看，该比率总是回归均值。而且它回归得非常猛烈，超过了均值。2011 年，该比率降至 30:1，1979 年则低于 20:1。
在供应方面，过去三年来我们看到白银市场出现短缺，而 Metals Focus 预计今年的需求将再次超过产量。
如果将技术因素与基本面因素结合起来，白银的看涨迹象似乎非常强劲，且具有显著的上涨空间。
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