少数欧佩克+成员国决定将减产期限延长至明年，并放慢将供应带回市场的步伐。虽然此举降低了明年预计的盈余规模，但市场在 2025 年仍将出现盈余。削减的延长导致我们对预测进行了小幅上调。
OPEC+延长额外自愿减产
OPEC+ 成员国昨天决定将每日 2.2mb 的额外自愿减产措施再延长三个月，这意味着该组织目前准备从 2025 年 4 月开始逐步增加供应。
除了进一步延迟恢复供应之外，成员们还将以较慢的速度恢复供应。此前，该集团计划在 12 个月内恢复 2.2mb/d 的供应量。不过，会员现在将在 18 个月内恢复供应。因此，预计到 2026 年 9 月将恢复全部供应。
市场似乎对延期感到有些失望或至少无动于衷，当天 ICE 下跌 0.3%，略高于 72 美元/桶。这表明市场预计 OPEC+ 会采取更激进的举措。
这将如何改变 2025 年的石油平衡？
OPEC+采取的行动严重削弱了预计2025年的盈余。然而，延长产量和减产速度的放缓不足以推动明年市场出现赤字。此举仍使市场在 1H25 出现过剩，但不可否认的是，与之前预期的 100 万桶/日相比，过剩量更容易控制在 50 万桶/日左右。
对于 25 年第三季度的需求高峰期，我们现在看到市场基本平衡，然后在 2025 年最后一个季度恢复到 100 万桶/日的盈余。
尽管OPEC+采取的行动可能会为市场提供比之前预期更高的底线，但该组织最终仍将不得不接受较低的价格。欧佩克+面临着非欧佩克供应不断增长和需求增长令人失望的持续问题，这主要是由中国造成的。对明年全球需求增长的预期仍然温和，为低于 100 万桶/日。虽然需求放缓部分是周期性的，但也有很大一部分是结构性的，因为新能源汽车的渗透率较高。
2025 年全球石油市场将保持过剩（mb/d）
资料来源：ING Research、IEA、EIA、OPEC
这对我们的价格预测意味着什么？
对盈余较小的预期意味着 2025 年 ICE 布伦特原油的下行空间可能比最初预期更为有限。此前，我们预测 2025 年 ICE 布伦特原油均价为 69 美元/桶。然而，在 OPEC+ 采取这一行动后，我们将这一预测上调至 71 美元/桶。市场仍将处于过剩状态，这意味着价格较当前水平仍有下行空间，特别是在 25 年第四季度。这种观点面临的风险包括 OPEC+ 将减产期限进一步延长至 2025 年，以及对伊朗实施更严格的石油制裁。
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