特朗普将努力压低油价

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作者是 Energy Aspects 的研究总监兼联合创始人

现在，许多能源市场人士相信，当选总统唐纳德·特朗普将成功压低油价，甚至可能比乔·拜登任期内进一步压低。

过去几个月，布伦特原油一直徘徊在 70 美元左右。尽管欧佩克+成员国在上次会议上同意放慢增产计划，消除了 2025 年预期盈余的大部分。尽管特朗普可能对伊朗采取强硬立场，但这可能会导致该国的石油供应量下降。根据我们的数据，尽管受到制裁，但拜登领导下的伊朗原油和凝析油出口量仍高达每天 180 万桶，而特朗普领导下的伊朗原油和凝析油出口量为每天 0.4 桶。

特朗普团队似乎相信释放美国产量可以减轻伊朗石油损失导致价格上涨的影响。问题是，他不能同时拥有低能源价格和创纪录的国内石油和天然气产量，因为美国页岩油生产商需要比八年前更高的价格来支持增量石油增长的投资理由。但更根本的是，美国的产量增长正变得更加强劲。该国的能源产量将继续强劲增长，但对油价的影响可能不会像以前那样。

正如特朗普的财政部提名人斯科特·贝森特(Scott Bessent)所声称的那样，在未来四年内，政府实际上不可能每天增加接近 3 mb 的黑油。这是一个资源问题而不是监管问题。手头没有足够的未开发桶来满足这样的产量。我们预计同期原油产量仅增长 0.4 mb/d。这将比目前的水平增加 3%。

白宫只有少数杠杆来刺激供应更快增长。它可以允许额外租赁联邦土地。但未出租的陆上面积库存有限，离岸租赁可能需要十年的工作才能开采出第一桶油。新能源项目许可制度的改革理论上可以加快在已租用的联邦土地上进行钻探的速度，但由于法律、环境和部落方面的考虑，即使在共和党控制的国会中，实施起来也可能具有挑战性。

放宽天然气管道的许可程序可以提高宾夕法尼亚州的产量。结束拜登对液化天然气出口许可证的暂停可能会在本世纪末增加美国天然气的国际销售。补贴在政治上将不受欢迎，尽管可能有一些税收变化可以在一定程度上帮助美国生产商。但生产商已经表示增长有限。雪佛龙是二叠纪盆地近年来增长最快的大型生产商，该公司已削减了该地区 2025 年的计划投资支出，并预测石油产量增长不会加速。相反，增长将放缓至个位数。雪佛龙明年二叠纪盆地的增长大部分将来自新墨西哥州的土地，该地区生产的天然气和天然气液体（例如丙烷）相对多于石油。

值得关注的一个潜在好处可能是私募股权支持的生产。较低的利率和欧佩克+最近发出的信号可能会鼓励这种扩张。但雪佛龙等上市公司仍面临投资者的压力，要求其限制支出以支持股东回报。

二叠纪盆地的整合也减缓了原油开发速度，因为较大的集团收购了较小的石油集团，从而增加了未来项目库存的前景。随着生产商进一步扩大顶级面积，北达科他州/蒙大拿州的巴肯和德克萨斯州的伊格尔福特等次生页岩盆地的产量预计将下降。

由于墨西哥湾沿岸需求增加，正在建设的额外液化天然气出口能力提高了价格，从而刺激阿巴拉契亚地区和路易斯安那州/德克萨斯州海恩斯维尔周围盆地恢复增长，天然气和液态天然气的增长速度将大大加快。我们还发现二叠纪和盆地的天然气和液化天然气增长速度要快得多，这些盆地的老页岩井数量不断增加。随着年龄的增长，此类井往往会产出比石油更多的天然气。

因此，我们预测在此期间（到 2028 年）天然气产量将每天增加 100 亿立方英尺，天然气液化量将增加 0.6 mb/d。当换算成能源含量方面的石油当量产量时，结果为 2.7 mb/d。换句话说，Bessent 所说的 3 mb/d 实际上是每天 3 mb/d 的石油当量——“石油当量”完成了大部分工作。

Jesse Jones，Energy Aspects 上游负责人为本专栏撰稿