2024 年黄金令人印象深刻的 27% 涨幅伴随着一个令人惊讶的转折：黄金 ETF 出现资金外流，这与历史趋势相反。
通常情况下，过去二十年的每一次主要黄金牛市都伴随着大量的 ETF 资金流入——在 2005-2007 年、2009-2012 年和 2019-2020 年的反弹期间，平均每月流入约 30 吨。
道富环球投资顾问公司将这一市场异常现象视为潜在的跳板。他们预测，如果自 2020 年底以来 ETF 资金流出逆转，到 2025 年甚至出现温和流入，由此产生的需求冲击可能会将金价推至新高。
“ETF 重新库存周期可能非常看涨，并有助于证明我们认为金价将达到 3,100 美元/盎司。”
黄金并不是唯一显示出未来重大走势迹象的贵金属……
白银达到三位数不仅是可能的，而且是不可避免的
这些迹象是明确无误的：供应赤字不断扩大、工业需求空前，以及避险兴趣不断增加，这些都集中在白银市场上。
但这对投资者意味着什么？
在这一集中 “金银展”，迈克·马洛尼 (Mike Maloney) 与艾伦·希巴德 (Alan Hibbard) 一起揭示了为什么白银当前的价格大大低估了其潜力：
“白银的价值被严重低估，并且拥有巨大的潜力……然后，当你将供应短缺添加到这些因素中，然后可能会出现某种危机并涌向避险资产时，你就会意识到白银的价值是多么被低估……”——迈克·马洛尼
不要错过他们对白银决定性时刻的市场比率、生产挑战和投资策略的详细分析。
了解白银为何被严重低估
就业报告强劲后国债收益率跳升
12 月份出奇强劲的就业数据改变了降息预期后，国债收益率飙升。 30 年期国债收益率一年多来首次突破 5%，而交易员则将美联储首次降息的时间表从 6 月推迟到 9 月。
自美联储降息周期开始以来，收益率已攀升约100个基点，表明金融状况可能不像之前想象的那么紧张。
尽管面临传统阻力，黄金仍显示出强势
尽管美元走强且国债收益率上升，但金价在 2024 年初打破了通常的模式，攀升至四周高位。这种不寻常的行为将黄金期货价格推高至每盎司 2,690.80 美元，表明人们对美国财政稳定性的担忧日益加剧。
一些市场专家表示，这种转变反映出人们对美国债务水平和赤字日益加剧的不安，促使投资者将黄金视为最终的避风港。
美联储对 2025 年降息持保守立场
美联储正在对2025年的降息预期踩刹车。多位美联储官员最近发声，他们的信息很明确：虽然今年仍有可能降息，但他们并不急于降息。
- 美联储理事克里斯·沃勒在巴黎发表讲话，对通胀下降趋势仍然充满信心，但指出对墨西哥、加拿大和中国征收关税可能会给物价带来一些上行压力。美联储现已将 2025 年降息预期从四次缩减至两次。
- 与此同时，费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克（Patrick Harker）描述了他所认为的“非常不稳定的时期”。尽管经济基本面强劲且通胀有所改善，但我们仍高于美联储 2% 的目标。他特别担心低收入工人的财务压力。
- 尽管通胀较 2022 年峰值大幅下降，波士顿联储行长苏珊·柯林斯 (Susan Collins) 也呼吁保持耐心。包括丽莎·库克和阿德里亚娜·库格勒在内的其他官员也赞同这种谨慎的做法，强调需要在通胀控制与稳定的就业市场之间取得平衡。
简而言之，虽然 2025 年利率可能会降低，但路径将比许多人预期的更加渐进。这种经济的不确定性，加上持续高于目标的通胀，正是许多投资者转向贵金属作为针对市场波动的久经考验的对冲工具的原因。
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