壳牌试图缩小与美国竞争对手的估值差距

壳牌制定了一个惊人的情况，因为它具有本周的长期未来的愿景：在接下来的五年中，英国能源专业的专业最终可能会回购多达其股票的40％。

为了将其估值提高到美国竞争对手埃克森美孚和雪佛龙的水平，该公司已经在其股东那里花费的更多，而不是未来的增长。去年，它在股息和回购方面分配了230亿美元，资本支出为210亿美元。

从增长到价值的枢轴与宏伟的呼声相去甚远，但现在放弃了壳牌的计划，即壳牌必须成为电力领域的顶级参与者，并从石油和天然气中多样化，才能处于世界转向清洁能源的最前沿。

现在，它计划进一步倾斜余额，并提出将其运营现金流的一半归还给股东。壳牌首席财务官Sinead Gorman周二在纽约证券交易所的观众中告诉听众，该公司听到了投资者想要的内容：“每个人都很清楚：继续付出更多，”她说。

投资者又奖励了壳牌。自2023年初开始担任首席执行官以来，该公司的股票上涨了20％以上。

但是，随着墨西哥湾和巴西海湾的油田开始下降，壳牌的长期增长将来自何处，以及如何将其定位在未来五年之后。

当被问及壳牌是否有自由运输的危险中，如果它不断取消这么多股票时，萨恩只是说他对分享公司未来的“荣耀”的投资者数量少得多。 “他们将比今天更富有。”

他将公司缩小，将其重新定位在石油和天然气上，削减了清洁能源的支出，并承诺保持一致性。他在公司的官僚机构中削减了一条片段，并从其强大的部门负责人那里夺取了所有重大支出决定的控制权。

他在《金融时报》上解释说：“我们需要能够在我们的业务中脱节，并确保将资本分配给运行室最多的机会。” “最好在首席执行官和CFO桌子上完成。”

由于其新学科，壳牌现在已经连续13个季度回购了超过30亿美元的股票。本周，Sawan坚持认为，即使油价从目前的每桶70美元的价格开始下降，他也可以保持更高的分配率，即“ Divvy Break-e-Beark-e-Break-e-Break-even”是每桶40美元。

但是，尽管他做出了所有努力，但看着石油和天然气行业的投资者仍然更喜欢美国公司。壳牌的市场价值是债务调整后的现金流量的五倍，而埃克森美孚的现金流量是9.2倍，而雪佛龙的现金流量是9.6倍。

这个问题不是针对壳牌的，它适用于所有欧洲能源公司。尽管过去五年中，每股始终产生的每股自由现金流量比美国同行产生更多的现金流量，但投资者并不相信他们可以明智地花钱。

估值折扣的解释包括担心公司会在不成功的清洁能源项目上燃烧现金，缺乏获得高利润的美国油田的机会以及通常较低的货币流入欧洲市场。

此外，美国公司还将更多的现金返还给股东，而不是壳牌公司。去年，埃克森美孚（Exxon）将其运营现金流的65％用于回购和股息。

埃克森美孚可以退还更多的钱，部分原因是它的石油价格低于壳牌。埃克森公司的目标是达到收支平衡的价格（支出支出所需的最低收入），到2030年，每桶30美元，而壳牌每桶35美元。

当被问及他是否可以达到与埃克森美孚的类似股东分配水平时，Sawan说他“不在意拨打财务框架的一部分”，他想平衡股东回报率与投资增长和保持“原始资产负债表”的投资。

取而代之的是，Sawan试图从投资者那里回答两个关键问题：是什么使Shell与美国竞争对手不同，在世界上对石油峰的需求并开始减弱之后，该公司的长期是什么样的？

他周二对分析师说：“长寿问题是一个大问题。” “当您今天走出房间时，您的视线将不仅到2028，还只能到2040年。从长远来看，我们正在玩这款游戏，而不是在短期内试图以我们的股价抢购。”

他的答案也使壳牌与其繁重的美国竞争对手区分开来，这是该公司认为天然气是一个更好的长期赌注。壳牌预计到2040年，对天然气的需求增长了60％，因为快速增长的亚洲经济体开始增加消费。

壳牌已经是世界上最大的液化天然气商人，它将每年增加4-5％的销售量到2030年。“我们愿景的第一支柱是成为世界领先的综合汽油和LNG玩家，”他说。 “我们具有真正的竞争优势，任何人都将很难复制。”

与美国同行的另一个区别是壳牌的交易业务，该公司传统上一直处于紧密的态度。 Sawan本周透露，在过去的十年中，他的交易者在任何一个季度都没有亏损，并且他们在那个时候提供了2％的平均资本回报率，并且可能会贡献高达4％的回报。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师Martijn Rats在信封计算的后面表示，这些数字表明，交易代表“超过四分之一，不到未来收益的三分之一”，使其“壳牌中最大的企业之一”。

尽管它正在削减其资本支出以支付更多回购费用，但塞恩还表示，壳牌在未来五年内每天在网上每天以每桶35美元的价格在线上携带一百万桶新的石油和天然气。

他承诺要进一步的一致性：“您会看到我们努力工作，以确保我们交付我们所说的我们将要做的事情。我们希望为您做一个令人兴奋的故事。”

但是，尽管分析师对该策略持积极态度，但很少有人认为壳牌会完全弥合其与美国竞争对手的差距。

加拿大皇家银行资本市场的Biraj Borkhataria说：“我认为壳牌不应该与埃克森美孚保持一致。从根本上说，埃克森美孚在更长的时间内已被证明是更好的资本管理者。” “折扣已从Wael Sawan的45％转移到35％。折扣可以是20％吗？我认为是这样的。”

将上市搬到纽约的前景是萨扬（Sawan）一年前在桌面上提高估值的一种选择，这不再是“现场讨论”，大多数观察家得出结论，如果他们想要的话，美国投资者已经可以轻松地使用Shell Stock。

伯恩斯坦欧洲石油和天然气负责人Irene Himona补充说：“该股票将显然重新评估。” “但不是一夜之间。”