昨晚唐纳德·特朗普总统宣布对进口的50％关税，使纽约的期货达到创纪录的高度
唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统宣布计划对铜进口征收50％的关税，美国铜值期货昨天在创纪录的高度中创下了创纪录的高涨 – 高达17％。昨天的尖峰的幅度也创造了一日增加的记录。
同时，LME的价格今天清晨下跌了4％以上。
特朗普对铜的关税旨在增加金属的国内生产，并减少美国对进口的依赖。通过对进口铜征收50％的关税，政府旨在鼓励美国境内的新采矿项目发展并支持国内铜业。
但是，美国仅生产大约5％的世界铜，并且在过去十年中的产量下降了20％。由于冗长的许可过程，在美国建造新的矿山最多可能需要29年。我们在下面对此进行了更详细的讨论。
更重要的是，以前对钢和铝的关税并没有导致两种金属的国内产量增加。在2024年，美国钢铁行业的产出比2017年在特朗普引入第一轮关税之前的产量低1％，而铝业产生的产量却少了近10％。
商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）表示，铜价可能在7月底达成。这将是铜首次面对美国的进口关税。尽管此举并不令人惊讶，但征税的规模确实如此。该市场预计关税高达25％。
2月，特朗普下令对铜进口进行第232条调查，并说：“现在该回家了。”但是，调查的270天截止日期将允许其持续到11月。
该研究涵盖了原始的开采铜，铜浓缩物，铜合金，废料铜和衍生铜产品。到目前为止，还没有有关关税是否适用于所有铜产品的详细信息。
铜的50％关税遵循已经对钢和铝施加的关税。这将是铜首次在美国面临关税。
美国期货贸易以创纪录的全球基准溢价
资料来源：CME Group，LME，ING研究
美国铜的记录很高
今年迄今为止，美国的铜上涨了40％以上，价格继续受益于最初的关税。关税的威胁导致商人将金属从全球LME仓库转移到美国，以利用套利。美国依靠铜进口来取代其国内消费。 2024年，美国进口了约85万吨铜（不包括废料），约占其国内消费的50％。
智利是最大的进口来源，左右约40％，其次是加拿大和墨西哥。至少在短期内，用国内生产代替美国铜进口可能是具有挑战性的。这些进口金属的流程可能会继续。
美国铜进口（2024）
资料来源：商标，研究
美国铜进口类型（2024）
资料来源：商标，研究
对市场的影响
至少目前，这对于COMEX铜价可能是阳性的。在关税生效之前，可能会有更多的购买。但是，套利导致了美国仓库中库存的积累，一旦关税启动，这可能会暂时缓冲市场。
进口的50％关税也有可能破坏需求，美国的铜价在创纪录的高度中。当特朗普总统一直向美联储降低利率时，这可能会冒着更高的通货膨胀，为没有国内替代方案的美国制造商提高成本。
然而，对于LME的价格来说，这将是看跌，一旦征收关税，就可能会停止铜的浪潮。那时，美国买家可能会开始通过库存工作。 COMEX注册仓库中的铜持有量在第二季度翻了一番，现在是自2018年以来最高的。
现在，在COMEX仓库中存储的铜要比LME和上海期货交易所（SHFE）仓库组合多的铜。这可能会提高铜，前US的可用性，其中LME仓库中出现了更多的铜，这将使LME铜价权衡。一旦实施关税，这可能只会发挥作用。目前，COMEX-LME ARB已扩大到2000美元以上，这将支持铜流入美国。
现在的关键将是哪种形式的铜会受到影响，以及对任何供应商是否有豁免。
美国生产约5％的全球铜矿开采产量
资料来源：USGS，ING研究
美国进口依赖
美国生产约5％的全球铜矿开采产量。根据美国地质调查局（USGS）的数据，它的储量也约为总数的5％。该国的产量一直处于下降趋势，在过去十年中下降了约20％。去年，在2023年下降11％之后，美国铜产量下降了3％。
从押金的发现阶段到生产开始，建造一个新的矿山需要16至18年。在美国，由于广泛的许可要求，该过程可以更长，平均近29年，而许可过程大约需要7到10年。
美国有一些闲置的容量，但是仅有的两个活跃的主要铜冶炼厂是亚利桑那州的迈阿密，属于Freeport-McMoran（NYSE :)和犹他州的Kennecott，属于Rio Tinto（纽约证券交易所:)。
更好的关税替代品？
由于美国主要的铜玩家已经建议，对废品和矿石的出口限制以及更快的矿山允许的速度可能比关税更好地支持我们的铜生产。
第232条调查指出，缓解可能包括关税，出口控制或激励措施。关税只是几种选择之一。
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