本周的市场一直是矛盾的大师班。就在几天前，邦德坑被看跌的赌注唤醒，随着长期美国的产量越来越高，发出警告的耀斑以及美联储俘虏和丽莎·库克（Lisa Cook）的政治不幸旋转时，交易者为“大人物”武装自己。
然后是小姐。一个薄弱的劳动印刷品足以将填充物从整个国库曲线中淘汰，散布的差距变平并触发了一个隔夜的重置，现在9月份几乎在袋子里切下了几乎是在袋子里，至少有两个在2025年陷入困境。这是市场的旧节奏：坚信在一个叙事上构建了一个叙事，直到数据启动脚步，直到所有人都可以爬下来，并将其定位为较大的位置。
自然而然地，在较弱的工作和较低的费率和赌注增加的情况下，屈服了，提前提高了亚洲。当美元滑梯时，亚洲资产以货币调整后的方式看起来更具吸引力，而区域股票应在开始迟钝的开始之后夺取生命。但是，更爆炸性的故事（再次）是。
已经停止成为杂耍表演了，现在是宏观剧院的主角。 3,550美元以北的ETF以北，ETF与2023年最大的日子相提并论，RSI水平尖叫过多，但“超买”是一个脆弱的盾牌，面对结构流。
我们以前看过这部电影：选择桌布在短时间内淹死，经销商被迫更高的磁带追逐磁带，并且在上升的过程中每增加50美元的增量，这将迫使另一轮选项经销商购买/对冲。该脚本几乎是机械的：疼痛交易的恢复为3,600美元和3650美元，如果挤压加剧，Delta Hedgers将更多的煤油倒在已经咆哮的火上。
但是，这不仅仅是定位机制。背景足够燃料：中央银行正公开从美元上多元化，调查显示近一半的货币当局打算增加储备金，而零售投资者正在堆放以补充机构需求。
美国财政状况正在恶化，特朗普对美联储的大力对机构独立的关注，通货膨胀仍然足够粘，没有人能宣布胜利。在地缘政治风险（不安的美国休战，关税噪声，晚期美国的增长）上介绍，您拥有全部食谱，可以保留黄金。
而且我们正恰好进入那个季节性的甜蜜点。结构性供应限制意味着甚至边际分配的转变（例如，在美国资产中停放了57万亿美元的几个基点，都可能是价格行动的地震。如果债券市场是房间中的大象，则通过抵抗力进行了30年的JGB充电，那么黄金是指南针交易者在雾中坚持的。
因此，是的，黄金是拉伸的，但是伸展的市场通常比逻辑所建议的更长的重力。这不仅仅是追逐动量，而是宏观秩序中更深骨折的表达：减弱劳动力，政治化中央银行，赤字和脆弱的地缘政治。那个鸡尾酒使竞标保持在金条下，并解释了为什么每次蘸酱都可以购买，每个ETF的流入都增加了体重，以及为什么“过失”的chat不平等摇动。
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