全球金融机器经常提醒我们，它不受石油，技术甚至生产力的支持，这是由承诺提供支持的。数万亿美元的ious彼此堆积了，这是一种不稳定的信心，以某种方式仍然存在。但是现在，那座塔已经攀升至创纪录的高度：337.7万亿美元的全球债务，这是一座大厦，如此巨大，以至于即使是世界上最具创造力的中央银行家也可能很难永远涂上裂缝。
这是一个惊人的数字 – 仅六个月内增加了21万亿美元，几乎与整个美国经济的规模相比，凭空稀薄。驱动它的不是增长或创新，而是自大流行以来一直在那里的无形之手：简单的钱，宽松政策和对低利率融资的集体成瘾。债务资金繁荣的伟大实验根本从未解开过。相反，它已转移。
您几乎可以想象一下：决策者挤在大理石走廊上，窃窃私语“财政可持续性”，即使他们在另一轮支出上签字。目前，债券市场已被肮脏的中央银行和柔和的摇篮曲安抚，今年下降了近10％。然而，在表面下，震颤正在扩散。美元的每个滴答都会转化为名义全球债务的提高。削减速度的每一个耳语都使狂欢还活得更长。
因此，我们到达市场上最古老的真相： 当全世界负债时，黄金成为最终的防御路线。
不屈服，它不会打印，也没有保证 – 它只是坐在那里，沉默而廉洁，而政府则像魔术师那样重新安排卡片，以分散观众的注意力，以分散观众的注意力。随着国家气球对荒谬比例的平衡表，仍然相信财务物理学的商人开始迁移回到一项欠任何东西的资产。
因为毫无疑问，这不是一个普通的债务周期。这是全球景观的永久特征，这是一项无休止的义务，只能维修，永远不会偿还。甚至所谓的坚定者 –美国，中国，德国，日本和法国– 在同一游戏中深入，玩有财政缺陷的热马铃薯，并假装短期再融资是长期的策略。
IIF报告指出几乎 美国政府债务的20％现在是短期，这些账单大致构成 新发行的80％。那不是稳定性 – 这是一个滴答的时钟。华盛顿有效地将自己变成了一日交易者的义务，借用了短期诺言。它有效直到不做。当音乐停止时，美联储降低费率的压力（或以另一种方式看）将是难以忍受的。
这就是货币独立性静静地死亡的方式：不是通过意识形态，而是通过算术。
同时，新兴市场正在凝视 3.2万亿美元的债券赎回 到年底 – 如果风险情绪甚至抽搐，可以变成踩踏的流动性测试。尽管重点通常放在EM压力上，但具有讽刺意味的是，真正的危险在于成熟的经济体，“邦德警惕者”开始激动。我们之前已经看过这部电影 – 1994年，2011年，2022年 – 以相同的镜头结尾：中央银行家先眨眼。
那就是金黄色的环境。
在政策瘫痪中，它在高耸的债务造成的长阴影中蓬勃发展。降低速率的每个基点，每一个窃窃私语，“通货膨胀被包含”，所有政治都在转向货币轮的标志 – 所有这些都赋予了黄金叙事。可以使黄金移动的不是通货膨胀。是 害怕控制失去– 逐渐意识到，如果没有干预，就不再相信论文承诺具有价值。
当债务的攀升速度快于产出时，当货币管理而不是赚取的货币时，当财政锚被削减并散发出来时，货币就会流失 – 戈尔德成为镇流器。
我们现在已经达到了 全球债务与GDP比率高于324％，甚至新兴市场（世界的新增长引擎）都在设定新的高点 242％。这个故事没有版本干净地结束。中央银行可能会谈论规范化，但是该系统已经过于杠杆化，无法生存真正的紧缩政策。这就是为什么回到“更轻松的财务状况”的枢纽不像策略，更像是投降的原因。
债务曾经是一种工具，已经成为建筑本身，并且开始吱吱作响。
是的，有一个黄金的案例，这不是短期交易或技术突破的故事。这是存在的。这是关于持有不能违约或违反法令的东西。这是关于拥有一种不需要交易对手以维持价值的一种形式的资本。
历史上的每个债务周期都以相同的方式结束：随着打印机运行热，货币失去了系泊设备，投资者重新发现了“真实”的含义。下一章可能会与过去押韵，但它将以其他人活着见过的规模展开。
当那一刻到来时（巨大的债务旋转木马会减慢，信仰本身开始摇摆时），唯一剩下的不眨眼的资产将是一直在等待的人，在黑暗中闪闪发光，什么也没说。
黄金不需要为自己提供理由。
世界的债务只是为他造就了。
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