周一开盘时仍深陷泥潭，无法彻底摆脱周五的大幅跌幅，因为原油多头面临着他们确实不希望在冬季需求周期早期出现的叙事转变：泽伦斯基总统表示他愿意与华盛顿合作制定和平蓝图。在基本面已经岌岌可危的市场中，即使是轻微的局势缓和也足以让多头感到惊慌。和平意味着桶。桶意味着压力。而压力正是原油多头所不需要的。
WTI 现在正在下跌 又一个阶梯式下降的一天，价格走势就像市场在情绪而非任何单一催化剂的作用下慢慢走低。即使是看涨的数据点也被忽视了。美国原油库存 减少340万桶 上周——通常是早上自动出价——但交易员几乎没有动摇。当地缘政治在公开场合超越实物平衡时，你就知道定位已经破裂。
就在美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁之际，泽伦斯基的和平姿态受到了打击，制裁目标是直接将收入输送到克里姆林宫化石燃料机器的子公司。按照正常的市场逻辑，更严格的制裁加上地缘政治的不确定性将提振原油。但制裁的影响是完全定价的——乌拉尔已经以 23 美元的折扣交易——因此交易员将这一消息视为噪音而不是燃料。
今天早上阻止原油直接跌破陷阱门的因素与当前提升的股票期货相同： 重燃希望。在上周惨烈的跨资产暴跌之后，交易员们又开始认为美联储可能仍会在明年初实施宽松政策。这压低了美元汇率，放松了金融状况，并为石油提供了足够的宏观支撑，以阻止滑坡演变成溃败。这不是向上的动力——而是底部。虽然很薄，但仍然是地板。
可能比周五的低点低 35-40 美分，但价格仍限制在 62 美元附近——这个水平更像是一个上限，而不是一个支点。与此同时，OPEC+仍蒙上看跌阴影，打算在12月提高产量，然后在2026年初暂停。如果原油继续走低，市场将很快询问该组织是否仍致力于这一轨迹。
不过，就目前而言，下一个主要推动力不会来自炼油厂或油轮跟踪器，而是来自基辅和华盛顿。和平计算是周一原油市场情绪的核心。一个可信的框架可以消除剩余的地缘政治溢价或完全重新绘制远期曲线。 12 月的粗略故事将用政治墨水而非供需电子表格来书写。
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