对俄罗斯与乌克兰达成和平协议的希望以及市场上更广泛的风险偏好走势使价格保持在相当区间内。与此同时，投机者对欧洲市场越来越看空
能源——基金做空 TTF
石油市场陷入困境，一方面是俄罗斯和乌克兰和平谈判取得进展的潜力，另一方面是随着对美联储 12 月美联储会议的预期升温，在更广泛的风险贸易背景下，这对石油供应意味着什么。和平协议可能会消除市场面临的大部分供应风险，并可能导致美国取消对俄罗斯的制裁。不过，今天由于美国感恩节假期，市场走势可能相对平静。
OPEC+定于本周末举行会议。我们相信该集团将保持产量不变。基本面前景与该集团上次会议时的情况相当相似。但不可否认的是，俄罗斯石油供应存在更多不确定性。本月早些时候，该集团暂停了 2026 年第一季度的任何进一步供应增加。
能源信息署（EIA）的每周库存报告相对悲观。新闻稿称，上周美国原油库存增加277万桶，与美国石油协会(API)前一天报告的减少190万桶形成鲜明对比。原油出口量环比下降 56 万桶/日，而进口量增加 48.6 万桶/日，推动了这一增长。成品油库存也有所增加，汽油和馏分燃料油库存分别增加 251 万桶和 115 万桶。炼油厂开工率的上升支撑了产品库存的增加，开工率环比上升 2.3 个百分点，达到 92.3%。炼油厂维护工作的结束以及炼油厂利润率的增强支撑了炼油厂开工率的提高。
欧洲储气库继续呈下降趋势，已降至 78% 以下。强劲的吸引力来自于比平常更冷的天气，不过预测显示 12 月初天气将变得更加温和。尽管储存水平低于每年这个时候的平均水平，但投资基金仍然对欧洲天然气市场越来越看空。最新持仓数据显示，投机者从净多头15.6TWh转向净空头11.4TWh。这是自 2024 年 3 月以来基金首次做空产权转让工具（TTF）。这一举措再次受到新空头进入市场的推动，从而将空头总额推至历史新高。如果冬季出现任何供应或需求意外，这种大量空头头寸会留下相当大的头寸风险。
金属——中国白银库存跌至十年来新低
由于中国库存降至10年来的最低水平，全球市场再次面临供应担忧。官方数据显示，截至昨日，上海期货交易所仓库白银仓单库存减少9,361公斤至531,211公斤，为2015年以来的最低水平。
急剧下降反映了向伦敦的大量发货，旨在缓解近期将价格推至历史新高的紧缩状况。此次减少是在中国白银出口量激增之后发生的，10 月份中国白银出口量跃升至 660 多吨，创下历史新高。
与此同时，上海市场出现现货溢价，近期白银价格高于远期合约，表明中国短期现货紧张。
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