银行预测 2026 年黄金价格将达到 5,000 美元，白银价格创历史新高

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12月1日英石2025

随着供应紧张收紧，白银创下新纪录（超过 57 美元/盎司）

银触及了 周一上午创下每盎司 57.86 美元的历史新高， 延续了白色金属同比上涨近 90% 的涨势。交易员预计美联储 12 月降息的可能性约为 80%，但真正的情况是在实物市场：作为全球白银供应支柱的伦敦金库的库存自 2022 年以来已暴跌近三分之一。白银短缺已变得如此严重，以至于一些交易员开始依靠空运而不是货船来满足交付需求。

与黄金不同，白银一半以上的需求来自工业应用——太阳能电池板、电动汽车和人工智能组件——白银研究所预计，到 2025 年，白银将连续第五年出现供应短缺。随着金属借贷成本上升和避险需求强劲，白银的上涨反映出基本面紧张和宏观利好并未消退。 黄金投资者也乘着同样的浪潮。

降息乐观情绪推动黄金攀升至六周高位

黄金被推近 周一每盎司 4,250 美元——自 10 月底以来的最高水平 ——投资者押注美联储将在本月晚些时候再次降息。美元走软和新的避险需求支撑了这一走势，瑞银分析师预计金价到年底可能会达到 4,500 美元，到 2026 年末将达到 4,900 美元。各国央行继续将储备多元化，远离以美元计价的资产，而私人投资者则以远高于先前预测的水平涌入黄金 ETF。

尽管黄金在过去一年上涨了 60%，但投资需求并未显示出放缓的迹象——这反映出人们对政府债务、地缘政治风险和美联储政策路径的持续担忧。正如一位策略师所说，对于目前市场面临的不同寻常的风险组合，黄金仍然是“最佳的对冲工具之一”。但对于金矿商来说，仅靠集会并不能解决所有问题。

合并后表现不佳巴里克黄金考虑分拆

巴里克黄金公司是全球第二大黄金生产商， 正在探索潜在的分拆方案，将其北美资产与非洲和亚洲业务分开 — 2019 年有效解除了对 Randgold Resources 的 60 亿美元收购。投资者的挫败感不断加剧：Barrick 的预期 EBITDA 交易价格仅为 5 倍，而 Agnico Eagle 等竞争对手的交易价格为 8 倍，而且其 52% 的五年回报率严重落后于 Agnico 的 142%。

仅内华达州业务作为一个独立实体的估值就可达 350 亿美元，据报道，激进投资者埃利奥特管理公司 (Elliott Management) 已持有主要股份，以推动变革。临时首席执行官马克·希尔(Mark Hill)表示，计划重新关注内华达州和多米尼加共和国等政治稳定的地区，同时剥离或剥离马里、坦桑尼亚和巴基斯坦的资产。这些讨论凸显了一个更广泛的挑战：即使金价创下历史新高，市场也不会奖励那些无法清楚阐明价值所在的矿商。

如果华尔街的最新预测是正确的，那么压力和机遇只会加剧……

为什么华尔街瞄准 2026 年黄金价格达到 5,000 美元

主要银行包括 摩根大通、高盛和美国银行目前预计金价将在 2026 年某个时候突破每盎司 5,000 美元 — 一个里程碑，意味着比当前水平再增加 20-25%。看涨的理由依赖于一种罕见的一致性：央行持续购买（自 2022 年以来平均每年购买 1,000 吨以上）、对美联储进一步降息的预期以及美元疲软使得黄金对国际买家来说更便宜。

各国央行，尤其是新兴市场国家的央行，一直在加速实现美元储备多元化，这一趋势在 2022 年俄罗斯储备被冻结后进一步加剧。摩根大通预计到 2026 年底美元储备将达到 5,200 至 5,300 美元，而高盛则认为 4,900 美元为基本情况，除此之外还有上行潜力。这些预测反映了分析师所说的“贬值贸易”——投资者对冲货币贬值和不断增加的财政赤字。然而，回到大街上，选民并没有感受到财富效应……

特朗普的经济信息与选民现实相冲突

特朗普总统加倍强调物价正在下跌且通胀“几乎不存在”—— 但民意调查数据和经济指标却讲述了一个截然不同的故事。 9 月份的通货膨胀率为 3%，与特朗普 1 月份上任时的水平相同，自那以来杂货价格上涨了 1.4%。最近的选举中，民主党在负担能力信息方面取得了进展，选民给了特朗普两任任期内最差的经济支持率：根据福克斯新闻的民意调查，61%的人不支持生活成本。

财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 指出，“核心”通胀（不包括食品和能源）是进步的证据，但选民正在经历物价累积上涨——根据穆迪分析，典型家庭每月的支出比 2021 年初增加了 1,043 美元。这是一个熟悉的陷阱：正如拜登坚称经济强劲而选民感到受到挤压时陷入困境一样，特朗普现在也面临着类似脱节的风险，他忽视了负担能力的担忧，而不是承认这些担忧。随着关税继续推高进口成本，经济学家警告称，通胀形势在改善之前可能会进一步恶化。