一些华尔街银行押注美国经济将在未来数月和数年内持续升温，并预测将出现一段时期的高增长和高通胀。
但摩根大通资产管理公司首席全球策略师戴维·凯利认为，情况会比大多数人预期的要冷一些。
凯利本周在接受 Business Insider 采访时表示，预计到今年第四季度，GDP 增长和通胀率将低于 2%。鉴于去年第三季度经济增长 4.3%，12 月份通胀率为 2.7%，这听起来可能令人惊讶。
凯利的推理？移民数量正在下降，这最终将给劳动力资源和消费者需求带来压力。
凯利说：“我们现在正从所得税退税中获得刺激，我们可能会从关税退税中获得一些刺激，但所有这些都将在今年第四季度消退，如果移民数量没有发生一些变化，经济每年的增长确实不可能超过1.5%左右。” “我认为，在经济低迷的情况下，2027 年可能会进一步降息。”
他指出，人口普查局一月份的数据显示，“国际净移民数量出现历史性下降”。
人口普查局
凯利说：“我认为上周没有引起足够重视的一份报告是人口普查局的报告，该报告并没有显示移民在过去一年或截至 2025 年 7 月的一年中所做的事情，而是显示了他们认为现在正在发生的情况。”
“目前，他们认为美国每年的移民人数已降至 321,000 人。如果这是正确的，那么 18 岁至 64 岁的工作年龄人口每月将减少 20,000 人。”
考虑到这些数字，凯利表示，他正在放弃可能对人口下降敏感的部分市场，例如消费必需品和住房。
“我对这里的消费必需品持谨慎态度，”他说。 “我看到一家大型消费必需品公司将一些糟糕的业绩归咎于消费者的担忧或消费者的收入。这不是消费者的担忧或消费者的收入，而是缺乏消费者。”
应该投资哪里
凯利表示，投资者现在最好增加对国际股票的投资。他表示，虽然去年美国以外的股票表现优于大盘，但相对于美国股票来说，它们的估值仍然较低。此外，由于近几十年来美国股市的长期表现优异，美国投资者在国际上的指数仍然偏低。
“问自己一个问题：市场中哪里存在根深蒂固的偏见？”凯利说。 “哪里有什么东西让人们近乎非理性地讨厌某样东西或非理性地喜爱某样东西？”
“在互联网泡沫破裂后科技崩溃之后，我们看到了这一点。我们在 2009 年的金融业中看到了这一点，”他继续说道。 “那么，今天，人们真正讨厌什么？人们讨厌国际。美国投资者讨厌国际。”
凯利表示，投资美国以外的哪些地区或国家并不一定重要，而只是增加曝光度。提供国际股票投资的基金示例包括 Vanguard FTSE All-World ex-US ETF (VEU) 和 iShares Core MSCI Total International Stock ETF (IXUS)。
凯利表示，除了股票之外，他更喜欢市政债券而不是企业信贷，因为相对而言可以节省税收。在历史上与股票走势不相关的另类资产中，凯利更喜欢房地产、基础设施和全球交通主题。
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