迈克尔塞勒的比特币策略获得标准普尔垃圾评级

据 CryptoNews 报道，迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 的策略被标普全球评级评为“B-”垃圾级。该评级被认为是投机级别，反映了该公司对比特币（BTC）的重大敞口及其有限的业务多元化。

大量持有比特币导致战略脆弱

该公司前身为 MicroStrategy，现已从一家软件公司转型为比特币控股实体，利用股票和债券发行的资金购买和持有加密货币。标准普尔指出，该公司的资产负债表严重依赖比特币，使其容易受到市场波动和监管变化的影响。这种集中既被视为优势，也被视为弱点。

截至 2025 年中期，Strategy 持有约 700 亿美元的比特币，自 2028 年起到期的可转换债务约为 80 亿美元。标准普尔强调了该公司通过资本市场准入管理这些债务期限的能力的重要性，这有助于其稳定的前景。

已识别的结构性金融风险

分析师强调，Strategy 的财务状况存在结构性不匹配，债务以美元计价，而大多数资产则以比特币计价。该公司调整后的资本头寸仍然显着为负，这主要是由于比特币的波动性和非收益性，这影响了其风险调整后资本比率。

尽管核心软件业务利润微薄，但 Strategy 报告称，2025 年上半年运营现金流为负 3700 万美元。该公司 81 亿美元的税前收益主要归功于比特币价格上涨。

投资者兴趣和市值

标准普尔承认该公司的市值约为 800 亿美元，表明投资者对通过传统证券投资比特币的兴趣。然而，网络安全仍然是一个问题，因为任何保管失败或私钥丢失都可能严重影响流动性。

尽管该公司有效管理债务，通过可转换债券和股票发行进行再融资，但流动性挑战仍然存在。优先股股息每年超过 6.4 亿美元，但推迟发放可能会导致治理问题。

展望和未来考虑因素

展望未来，标准普尔表示，除非Strategy改善其美元流动性并减少对可转换债务的依赖，否则明年内不太可能升级。相反，失去市场准入或比特币价格大幅下跌可能会引发降级。

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