瑞典央行降息 25 个基点，并暗示 2024 年将再降息 2-3 次

今日焦点

在美国，美联储7月会议纪要将于晚间公布。虽然焦点自然会集中在未来降息的任何线索上，但鉴于7月就业报告是在会议后才发布的，这些观点可能至少有些过时。此外，美国劳工统计局将公布非农就业人数的修正值，而修正值的估计范围非常广。

经济和市场新闻

昨天发生了什么

瑞典央行如市场预期将政策利率下调 25 个基点。瑞典央行表示 2024 年将再降息“两到三次”，但与我们的预期相比略显鸽派。在声明中，改变这一前景的门槛似乎也很高，因为他们似乎相信通胀的上行风险已“大幅下降”。我们调整了我们的预测，在 9 月份增加了 25 个基点的降息，这意味着我们预计 2024 年剩余的三次会议上将降息 25 个基点。对于 2025 年，我们预计上半年将降息三次，到夏季将达到 2.00% 的终点（之前为 2025 年第四季度的 2.00%）。

在美国，美联储鲍曼（投票成员）谈到了货币政策。她听起来相当鹰派，因为她警告不要对任何单一数据点反应过度，同时她对利率的任何变化仍持谨慎态度，因为她认为通胀仍存在上行风险。通过这一声明，鲍曼显然将自己定位为目前 FOMC 中最鹰派的声音之一。我们仍然预计 9 月份的会议上将降息 25 个基点。

在欧元区，7 月份的 HICP 最终数据显示，以欧洲央行的“LIMI”指标衡量的国内通胀率从 6 月份的 4.4% 略微下降至 7 月份的 4.3%。持续的高通胀对欧洲央行的政策决策至关重要，并在最近的货币声明中不断强调。由于服务业需求良好、失业率低、工资增长高，预计国内通胀将保持强劲。因此，即使整体 HICP 可能在本季度晚些时候达到这一水平，未来一年通胀率也不太可能降至 2%。鉴于其在欧洲央行政策中的重要性，我们预计限制措施将继续实施，下一次政策利率下调将在 12 月进行，绕过 9 月的会议，明年将进行三次下调。

在土耳其，土耳其央行维持政策利率不变，维持在 50%，这在很大程度上符合预期。国内需求放缓最终应会缓解通胀压力，预计土耳其央行将在今年晚些时候启动降息周期。我们仍然认为，通胀（和利率）长期走高的风险仍然较大。

丹麦第二季度 GDP 增长 0.6%，主要原因是商品出口增加。第二季度的增长比我们预期的要温和，但第一季度的降幅也被下调。由于制药行业的生产造成大幅波动，丹麦 GDP 目前波动很大。我们预计增长还将继续蔓延到制药行业之外，这将有助于 2024 年剩余时间的经济增长。

油价反弹并未持续太久，价格已跌至两周前的低点。除了有关中东紧张地缘政治局势的报道外，几乎没有消息推动石油市场。我们进一步注意到，油价未能从美元走弱中获得支撑。我们认为疲软的情绪反映了人们对美国经济是否陷入衰退的担忧，而且这种担忧在短期内不太可能消失。

市场动态

股市：昨日全球股市下跌，打破了长期上涨势头。基本没有自上而下的数据对市场产生重大影响，因此将股市下跌归因于一些投资者在持续上涨后获利了结似乎是合理的。

值得注意的是，能源板块昨日跌幅最大，近期一直呈下跌趋势，过去六个交易日中有五个交易日油价下跌。此外，银行股，尤其是美国地区性银行股昨日遭到抛售。美国地区性银行股下跌 2%，继续表明投资者如何看待软着陆和小盘股前景。由于许多人在 7 月享受假期，也许值得一提的是，7 月是软着陆叙事的高峰月，美国地区性银行股当月上涨超过 20%。昨日美国道琼斯指数下跌 0.2%，标准普尔 500 指数下跌 0.2%，纳斯达克指数下跌 0.3%，罗素 2000 指数下跌 1.2%。亚洲股市今早继续出现负面情绪，多数指数下跌。美国和欧洲期货涨跌互现。

FI：昨日全球债券收益率下跌，在杰克逊霍尔会议美联储主席鲍威尔讲话前，美国债券收益率曲线趋陡。今天，我们将公布最新美联储会议纪要，这也应该证实美联储正在按计划降息。此外，美国劳工统计局将公布非农就业人数修正值，修正值的估计范围非常广。大幅下调将有利于债券收益率曲线趋陡和收益率下降。

外汇：瑞典央行宣布降息 25 个基点，并暗示今年将进一步降息，瑞典克朗随之上涨。美元继续走弱，欧元/美元突破 1.11 大关。