随着通胀逐渐得到控制，美联储有空间专注于双重使命的第二大支柱

By dr.cooper On 8 月 22, 2024

市场

美国劳工统计局昨天让大多数人久等了。截至 2024 年 3 月的年度基准就业人数初步修正最终显示出令人担忧的大幅下调。实际就业人数减少了 81.8 万，即每月减少约 6.8 万。这使得参考期内的平均每月净就业增长从 24.2 万降至 17.4 万，但这一数字仍然保持稳定。然而，从势头和叙事的角度来看，这加剧了人们对美联储可能落后的担忧。随着通胀逐渐得到控制，美联储有空间专注于其双重使命的第二大支柱：最大就业。随着劳动力市场的转变，这要求采取不那么严格的货币政策。我们同意这一观点，但仍认为美国（货币）市场在今年和明年的降息押注方面走得太远了。不过，现在没有必要与强劲的市场趋势作斗争。7 月 FOMC 会议纪要显示，结果（不变）比预期的更接近。 “几位官员表示，近期通胀和失业率上升的进展为在本次会议上将目标区间下调 25 个基点提供了合理理由，或者他们本可以支持这一决定。绝大多数人表示，如果数据继续与预期大致一致，那么在下次会议上放松政策可能是合适的。” 数据公布后，美元和美国收益率曲线的前端进一步下跌。有趣的是：美国曲线的极长端显示出疲软迹象。美国 30 年期收益率甚至已经略有上涨。每日变化介于 -5.4 个基点（2 年期）和 +1.7 个基点（30 年期）之间。欧元/美元收于 1.1150，高于 2023 年 12 月的最高点 1.1139。最终，美元也收于当日最低水平上方。纳斯达克主要美国股指上涨 0.6%。今天美国将公布 7 月份 PMI 数据。风险偏向低于预期。我们仍然认为，美国 (ST) 收益率和美元将维持在近期低点附近，因为在 9 月初数据（ISM、就业人数）发布之前，9 月份加息 50 个基点的可能性不会消失。在欧洲，PMI 数据，尤其是第二季度工资数据是一个不确定因素。后者的风险更大，与美联储相比，欧洲央行的行动空间有限。

新闻与观点

韩国央行维持政策利率不变，为 3.5%。行长李昌永表示，央行可能会在即将召开的会议上降息。国内经济继续在内需活动放缓与出口强劲增长之间出现分化。韩国央行将 2024 年增长预测从 5 月份的 2.5% 小幅下调至 2.4%。预计 2025 年增长将维持在 2.1% 不变。央行评估称，通胀保持了其潜在的放缓趋势。由于汽油价格上涨，7 月份 CPI 同比上涨至 2.6%，但核心通胀率保持稳定在 2.2%，韩国央行认为通胀将进一步放缓（今年为 2.5%，明年为 2.1%，今年为 2.6%）。韩国央行声明总结称，央行将彻底评估通胀、增长和金融稳定等政策变量之间的权衡，并在保持紧缩货币政策立场的同时，研究降息的适当时机。对金融稳定的担忧（房地产价格和家庭债务）是提倡谨慎行事的一个谨慎因素。

匈牙利央行 (MNB) 和政府在抗击通胀和支持（滞后）经济增长之间的平衡问题上昨日爆发分歧。匈牙利财政部长纳吉 (Nagy) 认为，匈牙利央行过于关注通胀，并认为接近 4% 的通胀率已经足够低，可以启动更有利于增长的政策。由于预计今年经济增长率仅为 2%，纳吉认为央行应该采取支持性措施，可能包括之前的“增长融资”计划等举措。央行最近表示，继续实施宽松周期的空间越来越小（今年仅再降息一两次，每次 25 个基点；政策利率目前为 6.75%）。匈牙利央行将于下周召开会议。匈牙利央行和政府之间的分歧通常会对福林产生负面影响，但这次福林在全球金融状况放松的情况下继续逐步反弹。欧元/福林目前交易价格接近 292.7。